Τι σημαίνει η συμφωνία για το Χρηματιστήριο;

 Φεβ. 26 Greek Stock Market, Διάφορα, Ελληνικές μετοχές, Θεμελιώδης ανάλυση, Χρηματιστήριο no comments

Η εβδομάδα που πέρασε ίσως ήταν η πιο ουσιαστική, από τις εκλογές και μετά, για την εξαγωγή συμπερασμάτων για το που οδεύουμε ως χώρα και οικονομία. Είμαστε στην αρχή ενός δύσβατου δρόμου γεμάτου παγίδες, αλλά έγινε ένα πρώτο βήμα, το οποίο ευχόμαστε να μην ήταν μόνο μια τακτική κίνηση από την πλευρά της κυβέρνησης. Βλέπετε, αναμέναμε πως και πως το πρελούδο που θα έδειχνε τις έμπρακτες επιδιώξεις των νεοεκλεγέντων. Το μέλλον μιας χώρας ή μιας οικονομίας κανονικά δεν πρέπει να βασίζεται η ερμηνεύεται κατά κύριο λόγο από τις επιλογές μιας κυβέρνησης, όμως σε κρίσιμα σταυροδρόμια όταν οι προσφάτως εκλεγμένοι και οι ενέργειές τους χαίρουν μεγάλης εκτίμησης από τον λαό, λεπτοί χειρισμοί χαράσσουν κατευθύνσεις και γράφουν ιστορία. Δεν μπορούν, λοιπόν, να μην έχουν σοβαρό αντίκτυπο στη χρηματαγορά.

Η αρχική συμφωνία χαιρετίζεται ως θετική. Αν θυμάστε στο αγγλικό άρθρο του Seeking Alpha, η Ελλάδα περιγράφεται ως μια όμορφη γυναίκα που μετά από ένα σοβαρό ατύχημα αναγκάζεται να μείνει στο νοσοκομείο. Μετά την ηρωική γεμάτη πόθο “τρεχάλα” μακριά από το κρεβάτι, με την πρώτη ζαλάδα επανέρχεται ο φόβος, το γύρισμα του κεφαλιού και ένα βλέμμα πάλι προς το δωμάτιο του νοσοκομείου. Αυτό απομακρύνει για την ώρα το ενδεχόμενο μιας τρέλας, αλλά δεν είναι το τέλος της ιστορίας. Ένα πρόγραμμα που επιβάλλεται από άλλους, επαναφέρει την ομηρία. Η αποδοχή δυσάρεστων αποφάσεων που επιβάλλεται από τις συνθήκες (δυνατότητες της οικονομίας), και η οικειοποίηση της θεραπείας, που λαμβάνει υπόψη τη γνώμη του ασθενούς για τις αντοχές του, έχει τεράστια σημασία. Μεγαλύτερη και από την ίδια τη συμφωνία. Έστω και αν το μνημόνιο απλά μετονομάστηκε, έχουμε μια κυβέρνηση που σε πρώτη φάση λέει πως θα γίνει συν-διαμορφωτής ενός προγράμματος που θεωρεί εθνικό. Είναι πολύ νωρίς για να αποκλείσουμε εκτροχιασμό από τα θεμέλια που μπήκαν, αλλά η συμφωνία και πολύ περισσότερο η οικειοποίηση της οφείλουν να αποτιμηθούν θετικά.

Η πιο δυσάρεστη έκπληξη θα ήταν να δούμε την κυβέρνηση να κάνει πίσω και η συμφωνία να είναι ένα επικοινωνιακό τέχνασμα που θα τονίζει στους πιο μετριοπαθείς πως έγιναν σοβαρές κινήσεις συμβιβασμού, ώστε να μπορεί να στηρίξει τη λογική της ρήξης. Εξ’ αρχής, ο δρόμος της απομόνωσης δεν θεωρείτο τόσο πιθανός, αλλά ο πρώτος μήνας της νέας συγκυβέρνησης μας έκανε να αμφιβάλουμε και να τρίβουμε τα μάτια μας, οπότε τίποτα δεν πρέπει να αποκλείεται. Εφόσον, υπάρχει η διάθεση να προχωρήσουμε με ρεαλισμό, το εσωτερικό μέτωπο είναι το μεγάλο στοίχημα. Τις μικρότερες πιθανότητες επιτυχούς διακυβέρνησης τις έχουν κυβερνήσεις που έταξαν πολλά και είναι αναγκασμένες να πράξουν διαφορετικά. Η αντίσταση από τα στελέχη, την εσωκομματική αντιπολίτευση, την κομματική βάση και τους ενθουσιασμένους ψηφόρους θα είναι πανίσχυρη. Είτε, ο Τσίπρας θα αποδειχθεί μέγας αριστοτέχνης, είτε θα χρειαστεί βοήθεια.

Μια επιλογή είναι η “βοήθεια του κοινού”! Ένα δημοψήφισμα δεν αρέσει στις αγορές, γιατί δεν είναι σίγουρο πως θα φέρει το επιθυμητό αποτέλεσμα για αυτές. Υπό όρους, δεν είναι μια κακή επιλογή για την χώρα. Απλά θα ήταν προτιμότερο να γίνει σε πιο ομαλές συνθήκες και όχι υπό εθνικιστική έξαρση που θα φέρει την εθνική καταστροφή, όπως έχει γίνει συχνά στην ελληνική ιστορία. Δείτε αν θέλετε άρθρο μου στο Capital.gr το 2012 («Τελικά ίσως έπρεπε να γίνει δημοψήφισμα«). Άλλες διέξοδοι στην πορεία, θα ήταν αλλαγές στο κυβερνητικό σχήμα με νέους εταίρους, νέες εκλογές κτλ. Με τέτοιες ανακατατάξεις εν’ όψει μην περιμένετε ηρεμία. Όλοι φέρονται σαν τα κοκόρια για να εντυπωσιάσουν το χαρέμι και να γίνουν επιβήτορες. Η ένταση αυτή δεν αρέσει στις αγορές και από ό,τι φαίνεται, υπάρχει πολύ “ψωμί” στην υπόθεση ακόμα, όπως βλέπετε στο ωραίο σχεδιάγραμμα της DB.

Στάδια για την τελική λύση (DB)

Αυτό που έχει αλλάξει, είναι πως για την ώρα μειώνονται οι πιθανότητες για τα πιο καταστροφικά σενάρια, επομένως και οι πιθανότητες να δούμε το ΓΔ σε χαμηλότερα επίπεδα από αυτά του 12. Όσον αφορά τη στρατηγική της κλιμάκωσης των αγορών που έχει αναφερθεί από εδώ, δεν αλλάζει το σκεπτικό. Τα δεδομένα έχουν αλλάξει. Δεν είδαμε πτώση του χρηματιστηρίου σε επίπεδα που σου κλείνει το μάτι, αλλά είδαμε την προσγείωση ΣΥΡΙΖΑ. Ίσως κανείς να χρειάζεται να κινηθεί γρήγορα, ώστε να κατοχυρώσει θέσεις σε μετοχές που είναι σχετικά φθηνές, όπως π.χ. η ΕΥΑΘ. Με τον τρόπο αυτό μειώνονται τα πολεμοφόδια μεν, εξασφαλίζεται δε δε πως ένα bull market δεν θα προσπεράσει, όσο αυτός θα είναι “άχαρτος”. Έτσι το 30 μέσα – 70 έξω, μπορεί να γίνει 40 μέσα – 60 έξω. Το καλό είναι πως υποτιμημένες μετοχές που αναφέρθηκαν ως πρώτο δειλό κύμα αγορών στο άρθρο του SeekingAlpha παρουσίασαν καλή αντοχή ή απόδοση (Intracom, ΔΕΗ, Kleemann, Πλαστικά Θράκης, Flexopack, ΕΥΑΘ, Eurobank), από τις εκλογές και μετά.

Κατά τα άλλα, η διαπραγμάτευση και χίλιες δύο απίθανες εξελίξεις είναι εμπρός μας. Δεν θα κυλήσουν όλα ήρεμα, για αυτό πρέπει να υπάρχει ρευστότητα…

Δημήτρης Κουτσουμπός

* Τα παραπάνω δεν αποτελούν σύσταση για αγορά ή πώληση αξιών