Το μεγάλο ράλι στο ελληνικό χρηματιστήριο δεν θα μπορέσει να σημειωθεί αν δεν παρθεί απόφαση διαχείρισης του μη βιώσιμου ελληνικού χρέους.
Είναι αδιανόητες οι δηλώσεις Βενιζέλου του αντιπροέδρου της κυβέρνησης που εφάρμοσε το αποτυχημένο PSI+ να αναφέρει ότι το ελληνικό χρέος είναι βιώσιμο.
Είναι αδιανόητες οι δηλώσεις Βενιζέλου του αντιπροέδρου της κυβέρνησης που εφάρμοσε το αποτυχημένο PSI+ να αναφέρει ότι το ελληνικό χρέος είναι βιώσιμο.
Τα 318 δισεκ. ευρώ χρέους δεν μπορούν να εξυπηρετηθούν και η μόνη πρακτική λύση είναι το haircut ώστε να μειωθεί πάνω από 100 δισεκ. το χρέος.
Μόνο μια τέτοια λύση θα πυροδοτήσει το επενδυτικό ενδιαφέρον και θα εκτοξεύσει το ελληνικό χρηματιστήριο.
Αν καταστεί βιώσιμο το χρέος οι επενδυτές θα στηρίξουν την αναγέννηση της οικονομίας.
Στην αντίθετη περίπτωση ο νέος έλληνας επενδυτής θα συνταξιοδοτηθεί….και ακόμη θα περιμένει το ράλι.
Η λύση της επιμήκυνσης είναι παράταση σε ένα κλινικά νεκρό και όχι λύση επιβίωσης.
Όμως όλα αυτά είναι χιλιοειπωμένα και έχουν πλειστάκις φορές καταγραφεί.
Αυτό που ενδιαφέρει είναι να καταγραφούν οι παράμετροι που θα επιδράσουν στο ΧΑ τους επόμενους μήνες γιατί ακόμη και στην οικονομική θεωρία οι μικροκύκλοι της οικονομίας μπορεί να έχουν αλληλοδιαδοχή αλλά εμφανίζουν περίεργες παραλλαγές.
Με βάση την θεωρία μετά από 5-6 χρόνια ύφεσης βαθειάς και επώδυνης ύφεσης θα πρέπει να ξεκινήσει ο ανοδικός κύκλος.
Όμως ας δούμε ορισμένες αλήθειες….
Γιατί μέχρι τώρα – πλην του Οκτωβρίου – δεν έχουν υπάρξει μαζικές εισροές όπως έχουν υποστηρίξει πολλοί ξένοι οίκοι στο ελληνικό χρηματιστήριο;
Οι συνεχιζόμενες εκροές από τα emerging markets που άγγιξαν μόνο την τελευταία εβδομάδα τα 4,7 δισεκ. δολάρια εξηγεί γιατί δεν σημειώθηκαν οι εκτιμώμενες εισροές στο ελληνικό χρηματιστήριο καθώς ως αναδυόμενη αγορά θα προσελκύσει πλήθος επενδυτών.
Η Bank of America υποστηρίζει ότι οι επενδυτές προτιμούν τις ώριμες αγορές που μπορεί να σημειώνουν χαμηλότερες αποδόσεις αλλά εμφανίζουν και χαμηλότερο ρίσκο.
Ωστόσο ειδικά τις τελευταίες ημέρες προς τις 26 Νοεμβρίου και ειδικά την 26η Νοεμβρίου θα υπάρξει μπαράζ αναδιαρθρώσεων χαρτοφυλακίων εκτινάσσοντας τους όγκους και τους τζίρους.
Πρέπει να αναφέρουμε πάντως ότι δικαιώθηκε ο κορυφαίος έλληνας τραπεζίτης του investment banking που μας είχε προειδοποιήσει ότι στο ισοζύγιο εισροών – εκροών τα πράγματα μπορεί να μην εξελιχθούν θετικά.
Ούτως ή άλλως ο πήχης των προσδοκιών έχει υποχωρήσει σημαντικά.
Τελικά τι συμβαίνει με Τρόικα και Κυβέρνηση – Κόντρες για το θεαθήναι ή όντως υπάρχει πρόβλημα;
Η Ελλάδα συνεχίζει να εμφανίζει δομικές οικονομικές αδυναμίες.
Το πολιτικό σύστημα επιδεικνύει μια ατολμία ώστε να αναγνωρίσει την πραγματικότητα.
Το πρόβλημα εδράζεται όχι στο αν θα υπάρξει ή όχι πρωτογενές πλεόνασμα;
Η Ελλάδα μιλάει για πρωτογενές πλεόνασμα αλλά η Τρόικα το αμφισβητεί.
Αυτό είναι το έλασσον το μείζον είναι ότι το χρέος δεν είναι βιώσιμο.
Προφανώς και υπάρχουν διαφωνίες που θα γεφυρωθούν ωστόσο το ελληνικό πρόβλημα δεν θα επιλυθεί με την λήψη νέων μέτρων.
Ο πολιτικός παράγοντας έχει αποτιμηθεί;
Η χρυσή Αυγή θα είναι ο μεγάλος νικητής των ευρωεκλογών και δημοτικών εκλογών.
Παρά την επικοινωνιακή καταιγίδα η Χρυσή Αυγή δημοσκοπικά ενισχύεται εκ νέου.
Αυτό συμβαίνει γιατί απλά το πολιτικό σύστημα δεν έχει πείσει ότι η χώρα μπορεί να ορθοποδήσει.
Όμως αξιολογώντας τους συσχετισμούς δυνάμεων με ΝΔ και ΣΥΡΙΖΑ να κονταροχτυπιούνται για την πρώτη θέση και την Χρυσή Αυγή σταθερά τρίτο κόμμα και το ΠΑΣΟΚ απλά διαλυμένο η ΝΔ δεν έχει πολλές επιλογές ή θα συνεργαστεί με τον ΣΥΡΙΖΑ ή με την Χρυσή Αυγή.
Η επενδυτική κοινότητα θα κατανοήσει το μέγεθος του πολιτικού αδιεξόδου στις επόμενες εκλογές εξέλιξη θα αλλάξει εκ νέου το προφίλ ρίσκου της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς.
Η ΝΔ χειρίστηκε 100% λάθος την υπόθεση της Χρυσής Αυγής αλλά από την άλλη ο Σαμαράς ο έλληνας πρωθυπουργός δεν θα πρέπει να αποτύχει στην προσπάθεια διάσωσης της οικονομίας.
Eurobank, warrants και stress tests θα είναι θετική δοκιμασία αλλά ο Φεβρουάριος του 2014 θα είναι κρίσιμος
Η Eurobank και τα stress tests θα είναι θετική δοκιμασία για το σύστημα γιατί και η Eurobank θα καταφέρει να ιδιωτικοποιηθεί και τα stress tests θα είναι απορροφήσιμα.
Η Πειραιώς π.χ. δεν θα επιβαρυνθεί μετά την αποτίμηση του οφέλους από την εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου.
Ωστόσο στα αποτελέσματα χρήσης 2003 δηλαδή στο δ΄ τρίμηνο οι τράπεζες θα εγγράψουν ζημίες ώστε να καθαρίσουν από το παρελθόν στοχεύοντας με υψηλότερες προσδοκίες το 2014.
Το μοντέλο λύση για τα warrants θα περάσει τελικώς τον Μάρτιο του 2014 εξέλιξη θετική για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα.
Το μοντέλο λύση για την βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους θα αποδείξει αν διασώζεται ή όχι η χώρα.
Η Ελλάδα έχει δύο δρόμους τον σκληρό αλλά πρακτικά άριστο το haircut ή την επιμήκυνση που θα κρατήσει σε ομηρία την Ελλάδα για τα επόμενα 20 χρόνια.
Η κατεστραμμένη οικονομία δεν θα ανακάμψει ποτέ ουσιαστικά αν προωθηθεί η λύση της επιμήκυνσης που θα αποδειχθεί λύση ομηρίας.
Όπως θέλει την επιμήκυνση του την χαρίζουμε.
Πρόκειται για μια αποτυχημένη λύση.
Η Ελλάδα χρειάζεται haircut.
Με όλα αυτά μπορεί να εξαχθεί ένα συμπέρασμα.
Δομικά η τάση στο ΧΑ θα μεταβληθεί σε καθαρά ανοδική όταν απαντηθεί το ερώτημα που ταλανίζει την Ελλάδα τα τελευταία 5 χρόνια.
Έχουμε λεφτά να πληρώσουμε τα δάνεια δηλαδή τα χρέη;
Επειδή δεν έχουμε λεφτά το ΧΑ θα συνεχίσει στο καθεστώς μιζέριας.
Το μεγάλο ράλι στο ΧΑ θα έρθει μόνο μέσω ενός μεγάλου και αποφασιστικού haircut.
Επώδυνη εκτίμηση
Όταν ολοκληρωθεί η μετάπτωση – υποβάθμιση του ΧΑ σε αναδυόμενη αγορά emerging market και παρέλθει κάποιο διάστημα θα διαπιστώσουν όλοι ότι αυτή η υποβάθμιση πέραν από την πρόσκαιρη βελτίωση που μπορεί να δημιούργησε στην επενδυτική ψυχολογία στρατηγικά θα αποδειχθεί βλαπτική.
Ορισμένοι υποστηρίζουν ότι η Ελλάδα μια χώρα με ισχυρό νόμισμα το ευρώ θα είναι αναδυόμενη αγορά άρα θα βρίσκεται σε πολύ καλύτερη μοίρα από την Βραζιλία ή την Ινδία.
Αυτό είναι σωστό είναι αληθές.
Το νόμισμα έχει δύο όψεις.
Η Ελλάδα είναι η μόνη οικονομία του δυτικού κόσμου που έχει αναδυόμενη αγορά και ταυτόχρονα ανήκει στο ευρώ, το ισχυρό ευρώ.
Μετά το πρώτο κύμα – που θα ολοκληρωθεί σε ορισμένους μήνες των θετικών επιδράσεων της υποβάθμισης θα αναδειχθούν και τα αρνητικά…
Μην λησμονούμε μια υποβάθμιση είναι πάντα μια υποβάθμιση.
www.bankingnews.gr
Μόνο μια τέτοια λύση θα πυροδοτήσει το επενδυτικό ενδιαφέρον και θα εκτοξεύσει το ελληνικό χρηματιστήριο.
Αν καταστεί βιώσιμο το χρέος οι επενδυτές θα στηρίξουν την αναγέννηση της οικονομίας.
Στην αντίθετη περίπτωση ο νέος έλληνας επενδυτής θα συνταξιοδοτηθεί….και ακόμη θα περιμένει το ράλι.
Η λύση της επιμήκυνσης είναι παράταση σε ένα κλινικά νεκρό και όχι λύση επιβίωσης.
Όμως όλα αυτά είναι χιλιοειπωμένα και έχουν πλειστάκις φορές καταγραφεί.
Αυτό που ενδιαφέρει είναι να καταγραφούν οι παράμετροι που θα επιδράσουν στο ΧΑ τους επόμενους μήνες γιατί ακόμη και στην οικονομική θεωρία οι μικροκύκλοι της οικονομίας μπορεί να έχουν αλληλοδιαδοχή αλλά εμφανίζουν περίεργες παραλλαγές.
Με βάση την θεωρία μετά από 5-6 χρόνια ύφεσης βαθειάς και επώδυνης ύφεσης θα πρέπει να ξεκινήσει ο ανοδικός κύκλος.
Όμως ας δούμε ορισμένες αλήθειες….
Γιατί μέχρι τώρα – πλην του Οκτωβρίου – δεν έχουν υπάρξει μαζικές εισροές όπως έχουν υποστηρίξει πολλοί ξένοι οίκοι στο ελληνικό χρηματιστήριο;
Οι συνεχιζόμενες εκροές από τα emerging markets που άγγιξαν μόνο την τελευταία εβδομάδα τα 4,7 δισεκ. δολάρια εξηγεί γιατί δεν σημειώθηκαν οι εκτιμώμενες εισροές στο ελληνικό χρηματιστήριο καθώς ως αναδυόμενη αγορά θα προσελκύσει πλήθος επενδυτών.
Η Bank of America υποστηρίζει ότι οι επενδυτές προτιμούν τις ώριμες αγορές που μπορεί να σημειώνουν χαμηλότερες αποδόσεις αλλά εμφανίζουν και χαμηλότερο ρίσκο.
Ωστόσο ειδικά τις τελευταίες ημέρες προς τις 26 Νοεμβρίου και ειδικά την 26η Νοεμβρίου θα υπάρξει μπαράζ αναδιαρθρώσεων χαρτοφυλακίων εκτινάσσοντας τους όγκους και τους τζίρους.
Πρέπει να αναφέρουμε πάντως ότι δικαιώθηκε ο κορυφαίος έλληνας τραπεζίτης του investment banking που μας είχε προειδοποιήσει ότι στο ισοζύγιο εισροών – εκροών τα πράγματα μπορεί να μην εξελιχθούν θετικά.
Ούτως ή άλλως ο πήχης των προσδοκιών έχει υποχωρήσει σημαντικά.
Τελικά τι συμβαίνει με Τρόικα και Κυβέρνηση – Κόντρες για το θεαθήναι ή όντως υπάρχει πρόβλημα;
Η Ελλάδα συνεχίζει να εμφανίζει δομικές οικονομικές αδυναμίες.
Το πολιτικό σύστημα επιδεικνύει μια ατολμία ώστε να αναγνωρίσει την πραγματικότητα.
Το πρόβλημα εδράζεται όχι στο αν θα υπάρξει ή όχι πρωτογενές πλεόνασμα;
Η Ελλάδα μιλάει για πρωτογενές πλεόνασμα αλλά η Τρόικα το αμφισβητεί.
Αυτό είναι το έλασσον το μείζον είναι ότι το χρέος δεν είναι βιώσιμο.
Προφανώς και υπάρχουν διαφωνίες που θα γεφυρωθούν ωστόσο το ελληνικό πρόβλημα δεν θα επιλυθεί με την λήψη νέων μέτρων.
Ο πολιτικός παράγοντας έχει αποτιμηθεί;
Η χρυσή Αυγή θα είναι ο μεγάλος νικητής των ευρωεκλογών και δημοτικών εκλογών.
Παρά την επικοινωνιακή καταιγίδα η Χρυσή Αυγή δημοσκοπικά ενισχύεται εκ νέου.
Αυτό συμβαίνει γιατί απλά το πολιτικό σύστημα δεν έχει πείσει ότι η χώρα μπορεί να ορθοποδήσει.
Όμως αξιολογώντας τους συσχετισμούς δυνάμεων με ΝΔ και ΣΥΡΙΖΑ να κονταροχτυπιούνται για την πρώτη θέση και την Χρυσή Αυγή σταθερά τρίτο κόμμα και το ΠΑΣΟΚ απλά διαλυμένο η ΝΔ δεν έχει πολλές επιλογές ή θα συνεργαστεί με τον ΣΥΡΙΖΑ ή με την Χρυσή Αυγή.
Η επενδυτική κοινότητα θα κατανοήσει το μέγεθος του πολιτικού αδιεξόδου στις επόμενες εκλογές εξέλιξη θα αλλάξει εκ νέου το προφίλ ρίσκου της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς.
Η ΝΔ χειρίστηκε 100% λάθος την υπόθεση της Χρυσής Αυγής αλλά από την άλλη ο Σαμαράς ο έλληνας πρωθυπουργός δεν θα πρέπει να αποτύχει στην προσπάθεια διάσωσης της οικονομίας.
Eurobank, warrants και stress tests θα είναι θετική δοκιμασία αλλά ο Φεβρουάριος του 2014 θα είναι κρίσιμος
Η Eurobank και τα stress tests θα είναι θετική δοκιμασία για το σύστημα γιατί και η Eurobank θα καταφέρει να ιδιωτικοποιηθεί και τα stress tests θα είναι απορροφήσιμα.
Η Πειραιώς π.χ. δεν θα επιβαρυνθεί μετά την αποτίμηση του οφέλους από την εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου.
Ωστόσο στα αποτελέσματα χρήσης 2003 δηλαδή στο δ΄ τρίμηνο οι τράπεζες θα εγγράψουν ζημίες ώστε να καθαρίσουν από το παρελθόν στοχεύοντας με υψηλότερες προσδοκίες το 2014.
Το μοντέλο λύση για τα warrants θα περάσει τελικώς τον Μάρτιο του 2014 εξέλιξη θετική για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα.
Το μοντέλο λύση για την βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους θα αποδείξει αν διασώζεται ή όχι η χώρα.
Η Ελλάδα έχει δύο δρόμους τον σκληρό αλλά πρακτικά άριστο το haircut ή την επιμήκυνση που θα κρατήσει σε ομηρία την Ελλάδα για τα επόμενα 20 χρόνια.
Η κατεστραμμένη οικονομία δεν θα ανακάμψει ποτέ ουσιαστικά αν προωθηθεί η λύση της επιμήκυνσης που θα αποδειχθεί λύση ομηρίας.
Όπως θέλει την επιμήκυνση του την χαρίζουμε.
Πρόκειται για μια αποτυχημένη λύση.
Η Ελλάδα χρειάζεται haircut.
Με όλα αυτά μπορεί να εξαχθεί ένα συμπέρασμα.
Δομικά η τάση στο ΧΑ θα μεταβληθεί σε καθαρά ανοδική όταν απαντηθεί το ερώτημα που ταλανίζει την Ελλάδα τα τελευταία 5 χρόνια.
Έχουμε λεφτά να πληρώσουμε τα δάνεια δηλαδή τα χρέη;
Επειδή δεν έχουμε λεφτά το ΧΑ θα συνεχίσει στο καθεστώς μιζέριας.
Το μεγάλο ράλι στο ΧΑ θα έρθει μόνο μέσω ενός μεγάλου και αποφασιστικού haircut.
Επώδυνη εκτίμηση
Όταν ολοκληρωθεί η μετάπτωση – υποβάθμιση του ΧΑ σε αναδυόμενη αγορά emerging market και παρέλθει κάποιο διάστημα θα διαπιστώσουν όλοι ότι αυτή η υποβάθμιση πέραν από την πρόσκαιρη βελτίωση που μπορεί να δημιούργησε στην επενδυτική ψυχολογία στρατηγικά θα αποδειχθεί βλαπτική.
Ορισμένοι υποστηρίζουν ότι η Ελλάδα μια χώρα με ισχυρό νόμισμα το ευρώ θα είναι αναδυόμενη αγορά άρα θα βρίσκεται σε πολύ καλύτερη μοίρα από την Βραζιλία ή την Ινδία.
Αυτό είναι σωστό είναι αληθές.
Το νόμισμα έχει δύο όψεις.
Η Ελλάδα είναι η μόνη οικονομία του δυτικού κόσμου που έχει αναδυόμενη αγορά και ταυτόχρονα ανήκει στο ευρώ, το ισχυρό ευρώ.
Μετά το πρώτο κύμα – που θα ολοκληρωθεί σε ορισμένους μήνες των θετικών επιδράσεων της υποβάθμισης θα αναδειχθούν και τα αρνητικά…
Μην λησμονούμε μια υποβάθμιση είναι πάντα μια υποβάθμιση.
www.bankingnews.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου
Σημείωση: Μόνο ένα μέλος αυτού του ιστολογίου μπορεί να αναρτήσει σχόλιο.