Όλες οι ενδείξεις συντείνουν στο ότι το ευρώ θα αποδυναμωθεί το 2014 έναντι του δολαρίου, και ένας από τους παράγοντες που θα επηρεάσει την πορεία του νομίσματος θα είναι και η κατάσταση στην ευρωπαϊκή «περιφέρεια», σχολιάζει σε έκθεσή της η Bank of America Merrill Lynch.
Οι αναλυτές του οίκου προβλέπουν ότι η ισοτιμία του ευρώ έναντι του δολαρίου θα βρίσκεται στο 1,25 στο τέλος του τρέχοντος έτους, και σημειώνουν ότι η αναπάντεχη ανθεκτικότητα που επέδειξε το 2013 το κοινό ευρωπαϊκό νόμισμα οφειλόταν σε αιτίες που είτε δεν υφίστανται πια, είτε δεν επηρεάζουν στον ίδιο βαθμό την πορεία του.
Μεταξύ άλλων σχολιάζουν ότι το 2013 το ευρώ όχι μόνο διέψευσε όσους ανέμεναν αποδυνάμωσή του, αλλά εμφάνισε την καλύτερη απόδοση μεταξύ των νομισμάτων του G10 και κατάφερε να ανακτήσει το χαμένο έδαφος, από το ξέσπασμα της κρίσης της Ευρωζώνης και έπειτα, και να βρεθεί, σήμερα, ακριβώς στον ιστορικό μέσο όρο της ισοτιμίας έναντι του δολαρίου.
Παράγοντες που μπορούν να διαψεύσουν τις εκτιμήσεις για αποδυνάμωση του ευρώ είναι υπαρκτοί (μια πιθανή επιβράδυνση της ανάπτυξης στις ΗΠΑ, μείωση της διαφοράς πληθωρισμού μεταξύ Ευρωζώνης και ΗΠΑ, αύξηση της συμμετοχής του ευρώ στα αποθεματικά των παγκόσμιων κεντρικών τραπεζών) συγκεντρώνουν ωστόσο μικρές πιθανότητες, εξηγεί η BofA.
Ευρωπαϊκή «περιφέρεια»
Μόλις η αγορά σταμάτησε να ανησυχεί για το ενδεχόμενο διάσπασης της Ευρωζώνης, η «περιφέρεια» σταμάτησε να επηρεάζει την πορεία του ευρώ, σημειώνει ο οίκος. Γι’ αυτό και κατάφερε να «επιβιώσει» απέναντι σε δύσκολες καταστάσεις, όπως η δυσχέρεια σχηματισμού κυβέρνησης συνεργασίας στην Ιταλία, το «κούρεμα» των καταθέσεων στην Κύπρο, η απόρριψη μέτρων λιτότητας από το Συνταγματικό Δικαστήριο της Πορτογαλίας και οι καθυστερήσεις στις αξιολογήσεις του ελληνικού προγράμματος.
Η BofΑ εξακολουθεί να ανησυχεί για τη βιωσιμότητα του χρέους στο μεγαλύτερο μέρος της ευρωπαϊκής «περιφέρειας», επισημαίνει όμως ότι θα χρειαστούν χρόνια έως ότου η κατάσταση αυτή αρχίσει να επηρεάζει τις αγορές.
Παρόλα αυτά, κάποιοι κίνδυνοι εξακολουθούν να υπάρχουν και θα μπορούσαν να επηρεάσουν το ευρώ και εντός του 2014.
Συγκεκριμένα:
1) Είναι πιθανό η νέα σύνθεση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, που θα αναλάβει καθήκοντα στα τέλη του 2014, να θεωρήσει την ανάκαμψη των ρυθμών ανάπτυξης ως ευκαιρία για σκλήρυνση της λιτότητας. Αν και πολιτική βούληση για κάτι τέτοιο δύσκολα θα προκύψει πριν το 2015, η κίνηση διαδικασιών για τα υπερβολικά ελλείμματα ΄’ισως οδηγήσει σε περικοπές μέσα στο β’ εξάμηνο του 2014.
2) Οι ευρωεκλογές του 2014ίσως αναδείξουν αντι-ευρωπαϊκά κόμματα, επιβραδύνοντας την εφαρμογή κρίσιμων μεταρρυθμίσεων.
3) Αναμένεται επίσης η ετυμηγορία του γερμανικού Συνταγματικού Δικαστηρίουγια το πρόγραμμα OMT της ΕΚΤ, η οποία πιθανόν να γίνει γνωστή μέσα στο καλοκαίρι του 2014.
4) Σε ό,τι αφορά τηβιωσιμότητα του χρέους, αν προκύψουν εκπλήξεις με πληθωρισμό χαμηλότερο του αναμενόμενου, οι ανησυχίες των αγορών θα ενταθούν, ειδικά για την περίπτωση της Ισπανίας.
Ανά χώρα, η BofA επισημαίνει τα εξής:
Ελλάδα: Ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι ο πολιτικός, σημειώνει ο οίκος. Παρά την αποκλιμάκωση του ρυθμού συρρίκνωσης της οικονομίας, η δικομματική κυβέρνηση διαθέτει πια οριακή κοινοβουλευτική πλειοψηφία. Επιπλέον, οι δημοσκοπήσεις δείχνουν ήττα των δύο βασικών κομμάτων, που σημαίνει ότι η εφαρμογή δυσάρεστων μεταρρυθμίσεων θα καταστεί δυσκολότερη.
Κύπρος: Συγκρατημένη αισιοδοξία εκφράζουν οι αναλυτές του οίκου, τονίζοντας ότι η χώρα αντιμετώπισε την κρίση με «μεγάλη επιτυχία», πολύ μεγαλύτερη απ’ όσο ίσως θα ανέμενε κάποιος πριν από μήνες ή σε σύγκριση με άλλες χώρες της περιφέρειας, στα πρώτα στάδια της εκάστοτε κρίσης. Ωστόσο, έχει χαθεί μεγάλο μέρος των καταθέσεων, διατηρούνται περιορισμοί στην διακίνηση κεφαλαίων και όσο δεν αποκαθίσταται η εμπιστοσύνη στο τραπεζικό σύστημα, η χώρα παραμένει σε κίνδυνο.
Ιταλία: Και εδώ, όπως και στην Ελλάδα, ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι πολιτικός. Η ιταλική κυβέρνηση πρέπει να αντιμετωπίσει τον αυξανόμενο κοινωνικό θυμό, κάτι που γίνεται δυσκολότερο όσο παραμένει δεσμευμένη για την επίτευξη ελλείμματος κάτω από το 3% του ΑΕΠ.
Ισπανία: Στην περίπτωση της Ισπανίας ο πιο σημαντικός κίνδυνος είναι η δυναμική του χρέους. Επίσης, σύμφωνα με την BofA, ανησυχία υπάρχει και για την αργή δημοσιονομική προσαρμογή, ενώ ο οίκος εκτιμά ότι η χώρα θα συνεχίσει να αποτυγχάνει στην επίτευξη των στόχων για το έλλειμμα.
Πορτογαλία: Ο δυνητικός κίνδυνος εδώ είναι πιθανές αρνητικές αποφάσεις από το Συνταγματικό Δικαστήριο της χώρας σχετικά με τον προϋπολογισμό. Το βασικό σενάριο του οίκου είναι ότι η χώρα θα κληθεί να υπαχθεί σε ένα νέο πρόγραμμα δημοσιονομικής προσαρμογής.
Οι αναλυτές του οίκου προβλέπουν ότι η ισοτιμία του ευρώ έναντι του δολαρίου θα βρίσκεται στο 1,25 στο τέλος του τρέχοντος έτους, και σημειώνουν ότι η αναπάντεχη ανθεκτικότητα που επέδειξε το 2013 το κοινό ευρωπαϊκό νόμισμα οφειλόταν σε αιτίες που είτε δεν υφίστανται πια, είτε δεν επηρεάζουν στον ίδιο βαθμό την πορεία του.
Μεταξύ άλλων σχολιάζουν ότι το 2013 το ευρώ όχι μόνο διέψευσε όσους ανέμεναν αποδυνάμωσή του, αλλά εμφάνισε την καλύτερη απόδοση μεταξύ των νομισμάτων του G10 και κατάφερε να ανακτήσει το χαμένο έδαφος, από το ξέσπασμα της κρίσης της Ευρωζώνης και έπειτα, και να βρεθεί, σήμερα, ακριβώς στον ιστορικό μέσο όρο της ισοτιμίας έναντι του δολαρίου.
Παράγοντες που μπορούν να διαψεύσουν τις εκτιμήσεις για αποδυνάμωση του ευρώ είναι υπαρκτοί (μια πιθανή επιβράδυνση της ανάπτυξης στις ΗΠΑ, μείωση της διαφοράς πληθωρισμού μεταξύ Ευρωζώνης και ΗΠΑ, αύξηση της συμμετοχής του ευρώ στα αποθεματικά των παγκόσμιων κεντρικών τραπεζών) συγκεντρώνουν ωστόσο μικρές πιθανότητες, εξηγεί η BofA.
Ευρωπαϊκή «περιφέρεια»
Μόλις η αγορά σταμάτησε να ανησυχεί για το ενδεχόμενο διάσπασης της Ευρωζώνης, η «περιφέρεια» σταμάτησε να επηρεάζει την πορεία του ευρώ, σημειώνει ο οίκος. Γι’ αυτό και κατάφερε να «επιβιώσει» απέναντι σε δύσκολες καταστάσεις, όπως η δυσχέρεια σχηματισμού κυβέρνησης συνεργασίας στην Ιταλία, το «κούρεμα» των καταθέσεων στην Κύπρο, η απόρριψη μέτρων λιτότητας από το Συνταγματικό Δικαστήριο της Πορτογαλίας και οι καθυστερήσεις στις αξιολογήσεις του ελληνικού προγράμματος.
Η BofΑ εξακολουθεί να ανησυχεί για τη βιωσιμότητα του χρέους στο μεγαλύτερο μέρος της ευρωπαϊκής «περιφέρειας», επισημαίνει όμως ότι θα χρειαστούν χρόνια έως ότου η κατάσταση αυτή αρχίσει να επηρεάζει τις αγορές.
Παρόλα αυτά, κάποιοι κίνδυνοι εξακολουθούν να υπάρχουν και θα μπορούσαν να επηρεάσουν το ευρώ και εντός του 2014.
Συγκεκριμένα:
1) Είναι πιθανό η νέα σύνθεση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, που θα αναλάβει καθήκοντα στα τέλη του 2014, να θεωρήσει την ανάκαμψη των ρυθμών ανάπτυξης ως ευκαιρία για σκλήρυνση της λιτότητας. Αν και πολιτική βούληση για κάτι τέτοιο δύσκολα θα προκύψει πριν το 2015, η κίνηση διαδικασιών για τα υπερβολικά ελλείμματα ΄’ισως οδηγήσει σε περικοπές μέσα στο β’ εξάμηνο του 2014.
2) Οι ευρωεκλογές του 2014ίσως αναδείξουν αντι-ευρωπαϊκά κόμματα, επιβραδύνοντας την εφαρμογή κρίσιμων μεταρρυθμίσεων.
3) Αναμένεται επίσης η ετυμηγορία του γερμανικού Συνταγματικού Δικαστηρίουγια το πρόγραμμα OMT της ΕΚΤ, η οποία πιθανόν να γίνει γνωστή μέσα στο καλοκαίρι του 2014.
4) Σε ό,τι αφορά τηβιωσιμότητα του χρέους, αν προκύψουν εκπλήξεις με πληθωρισμό χαμηλότερο του αναμενόμενου, οι ανησυχίες των αγορών θα ενταθούν, ειδικά για την περίπτωση της Ισπανίας.
Ανά χώρα, η BofA επισημαίνει τα εξής:
Ελλάδα: Ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι ο πολιτικός, σημειώνει ο οίκος. Παρά την αποκλιμάκωση του ρυθμού συρρίκνωσης της οικονομίας, η δικομματική κυβέρνηση διαθέτει πια οριακή κοινοβουλευτική πλειοψηφία. Επιπλέον, οι δημοσκοπήσεις δείχνουν ήττα των δύο βασικών κομμάτων, που σημαίνει ότι η εφαρμογή δυσάρεστων μεταρρυθμίσεων θα καταστεί δυσκολότερη.
Κύπρος: Συγκρατημένη αισιοδοξία εκφράζουν οι αναλυτές του οίκου, τονίζοντας ότι η χώρα αντιμετώπισε την κρίση με «μεγάλη επιτυχία», πολύ μεγαλύτερη απ’ όσο ίσως θα ανέμενε κάποιος πριν από μήνες ή σε σύγκριση με άλλες χώρες της περιφέρειας, στα πρώτα στάδια της εκάστοτε κρίσης. Ωστόσο, έχει χαθεί μεγάλο μέρος των καταθέσεων, διατηρούνται περιορισμοί στην διακίνηση κεφαλαίων και όσο δεν αποκαθίσταται η εμπιστοσύνη στο τραπεζικό σύστημα, η χώρα παραμένει σε κίνδυνο.
Ιταλία: Και εδώ, όπως και στην Ελλάδα, ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι πολιτικός. Η ιταλική κυβέρνηση πρέπει να αντιμετωπίσει τον αυξανόμενο κοινωνικό θυμό, κάτι που γίνεται δυσκολότερο όσο παραμένει δεσμευμένη για την επίτευξη ελλείμματος κάτω από το 3% του ΑΕΠ.
Ισπανία: Στην περίπτωση της Ισπανίας ο πιο σημαντικός κίνδυνος είναι η δυναμική του χρέους. Επίσης, σύμφωνα με την BofA, ανησυχία υπάρχει και για την αργή δημοσιονομική προσαρμογή, ενώ ο οίκος εκτιμά ότι η χώρα θα συνεχίσει να αποτυγχάνει στην επίτευξη των στόχων για το έλλειμμα.
Πορτογαλία: Ο δυνητικός κίνδυνος εδώ είναι πιθανές αρνητικές αποφάσεις από το Συνταγματικό Δικαστήριο της χώρας σχετικά με τον προϋπολογισμό. Το βασικό σενάριο του οίκου είναι ότι η χώρα θα κληθεί να υπαχθεί σε ένα νέο πρόγραμμα δημοσιονομικής προσαρμογής.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου
Σημείωση: Μόνο ένα μέλος αυτού του ιστολογίου μπορεί να αναρτήσει σχόλιο.