Του Ηλία Γ. Μπέλλου
Παρά την νέα ελληνική κρίση και την μεγάλη πτώση του πετρελαίου, ή ίσως και εξαιτίας της δεύτερης, το consensus των μεγάλων επενδυτικών οίκων εμφανίζεται αισιόδοξο για τις διεθνείς αγορές εν γένει αλλά και τις χρηματιστηριακές αγορές της ευρωζώνης ειδικότερα. Σε γενικές γραμμές εκτιμούν ότι το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας θα επιτύχει το στόχο του να αποτρέψει τον αποπληθωρισμό και να τονώσει την πραγματική οικονομία και τις χρηματοδοτικές ανάγκες των επιχειρήσεων. Σε αυτό το πλαίσιο αναμένεται άλλωστε να συνεχιστεί και η άνοδος του δολαρίου.
Ξεκάθαρα, η πορεία των αγορών δεν αναμένεται ευθύγραμμη και βραχυπρόθεσμα είναι πιθανόν η υποτροπή της ελληνικής υπόθεσης, όπως την αντιλαμβάνονται τουλάχιστον οι ξένοι, να προκαλέσει εντονότατες διακυμάνσεις. Όμως ακόμα και έτσι η υποχώρηση του ευρώ έναντι του δολαρίου -που βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη και μπορεί να κλιμακωθεί εάν η συνοχή της ευρωζώνης δοκιμαστεί – και παράλληλα η αποκλιμάκωση των τιμών ενέργειας αναμένεται να τονώσουν ακόμα περισσότερο την οικονομική δραστηριότητα.
Εξίσου θετικές όμως, και για περίπου τους ιδίους λόγους- είναι και οι εκτιμήσεις για την πορεία της ιαπωνικής χρηματιστηριακής αγοράς. Επιθετικά χαλαρή νομισματική και δημοσιονομική πολιτική και φθηνή ενέργεια αναμένεται να βοηθήσουν το Τόκιο. Στη Wall Street αν και η bull market που ξεκίνησε το Μάρτιο του 2009 πλησιάζει τα έκτα γενέθλιά της η αισιοδοξία είναι επίσης έκδηλη δεδομένου ότι οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις των οικονομολόγων βλέπουν την αμερικανική οικονομία να αναπτύσσεται με ρυθμούς της τάξης του 3% φέτος, τους ταχύτερου μεταξύ των ανεπτυγμένων αγορών.
Φυσικά και υπάρχουν ρίσκα με κορυφαίο αυτό του γυρίσματος της παγκόσμιας οικονομίας σε ύφεση. Όμως οι πιθανότητες που αποδίδονται σε αυτό το σενάριο είναι μικρές. Και ούτε όλες οι κατηγορίες επενδύσεων θα εχουν ευθύγραμμη απόδοση. Όμως γεγονός είναι πως αν κοιτάξει κανείς πέρα από τον γενικό δείκτη του ΧΑ, την κατάσταση της ελληνικής οικονομίας και τα ελληνικά κρατικά ομόλογα ένας ολόκληρος κόσμος ευκαιριών είναι υπαρκτός.
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η παγκόσμια οικονομική ανάκαμψη θα επιταχυνθεί και η αμερικανική οικονομία θα πρωταγωνιστήσει με ρυθμούς κοντα στο 3% διαμορφώνοντας ένα διεθνές περιβάλλον θετικό για τις αγορές. Η Goldman περιμένει οριακά θετικές αποδόσεις στη Wall Street και δίνει τιμή στόχο για τον S&P 500 τις 2.100 μονάδες (έναντι των 2.000 μονάδων στις οποίες κινείται τώρα). Περιμένει ακόμα καλύτερες επιδόσεις από τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, της τάξης του 7% και προσδιορίζει την τιμή στόχο για τον Stoxx 600 στις 365 μονάδες. Βλέπει την ισοτιμία ευρώ- δολαρίου να υποχωρεί στο 1,15 μέσα στους επόμενους 12 μήνες (από το τρέχον 1,195) ενώ περιμένει μικρή ανάκαμψη για το αργό πετρέλαιο προς τα 70 δολ. ανά βαρέλι.
Στην Morgan Stanley η αισιοδοξία φαίνεται πως… περισσεύει. Οι αναλυτές του αμερικανικοί οίκοι δίνουν στόχο για τον S&P 500 τις 2.275 μονάδες τονίζοντας πως οι επενδυτές έχουν υποτιμήσει τη θετική επίπτωση της ταχύτερης ανάπτυξης για τις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις. Επιπλέον στην Morgan Stanley, σε αντίθεση με την ευρύτερη αγορά, δεν περιμένουν πως η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια πριν από το 2016. Βλέπουν δε το πετρέλαιο να επανακάμπτει προς τα 85 δολάρια και το δολάριο να διευρύνει τα κέρδη του έναντι των εμπορικών του εταίρων.
Η βρετανική Barclays περιμένει τα διεθνή χρηματιστήρια φέτος να δώσουν αθροιστικά αποδόσεις της τάξης του 9%, προτιμά τις μετοχές και τις χρηματιστηριακές αγορές της Ιαπωνίας και της Ευρώπης. Δηλώνει short στο χρυσό σε κάθε ανοδική κίνηση της τιμής του και περιμένει μεγαλη πτώση του ευρώ. Αν και δε βλέπει σημαντική ανάκαμψη για το πετρέλαιο εκτιμά ότι η αγορά των εμπορευμάτων γίνεται σταδιακά ελκυστικά αποτιμημένη.
Ευρώπη επιλεγεί και η HSBC που υπολογίζει πως εχει περιθώρια ανόδου της τάξης του 11% ενώ βλέπει και τον παγκόσμιο MSCI World Index 7% υψηλότερα φέτος. Ο στόχος για τον S&P 500 είναι στις 2.150 μονάδες. Καλύτερη επίδοση περιμένει από τον FTSE 100 τον οποίο περιμένει 4% υψηλότερα και ακόμα μεγαλύτερη από τις αναδυόμενες αγορές όπου και βλέπει άνοδο 9%. Και η HSBC βλέπει περαιτέρω πτώση του ευρώ που χαρακτηρίζει όμως θετικής για την επιχειρηματική κερδοφορία των εξαγωγικών κυρίων ομίλων της ευρωζώνης.
Στις 2.150 μονάδες βλέπει τον S&P 500 και η Deutsche Bank που επιλεγεί επίσης μετοχές έναντι των ομολόγων και δολάριο. Της αρέσουν επίσης οι ιαπωνικές μετοχές που χαρακτηρίζει φθηνές και περιμένει το πετρέλαιο μεταξύ 65 και 70 δολαρίων αργότερα φέτος. Το ευρώ κατά τους Γερμανούς της Deutsche θα κινηθεί προς το 1,15 δολ. Σημειώνεται πως η Deutsche Bank εμφανίζεται long για τον τραπεζικό κλάδο όπως όμως και για την υγεία αλλά και την τεχνολογία.
Για την ελβετική Credit Suisse ο S&P 500 θα κινηθεί το 2015 προς τις 2.250 μονάδες αλλά θα πιάσει το στόχο το καλοκαίρι και μετά θα υποχωρήσει. Έτσι οι αναλυτές του οίκου προτείνουν overweight θέσεις στην Ευρώπη και μάλιστα εκφράζουν ιδιαίτερη προτίμηση στα χρηματιστήρια της περιφέρειας εξαιτίας της αναμενομένης ποσοτικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ. Και εδώ το ευρώ είναι για κάτω και το δολάριο για πάνω.
Στην αμερικανική JP Morgan περιμένουν ακόμα υψηλότερες αποδόσεις της τάξης του 12% από τις ανεπτυγμένες αγορές, άνοδο για τα βασικά μέταλλα, πτώση για τα τρόφιμα και επανάκαμψη του αργού προς τα 88 δολ. Βασική της επιλογή η Ιαπωνία και βασική της ανησυχία η ύφεση και ο αποπληθωρισμός που όμως δεν θεωρεί πιθανή.
Σε ανάλογο επίπεδο βάζουν τον πήχη για τα διεθνή χρηματιστήρια και στη Citigroup. Όμως από τον μεν S&P 500 περιμένουν κέρδη 8,5% από τις δε ευρωπαϊκές αγορές 20% περίπου. Το δολάριο αναμένεται να ενισχυθεί κατά μέσο όρο έναντι των υπόλοιπων βασικών νομισμάτων κατά 7 % και το πετρέλαιο να ανακάμψει από τα τρέχοντα χαμηλά.
Λιγότερο αισιόδοξη από τους προαναφερθέντες η Bank of America Merrill Lynch δεν περιμένει κέρδη από τα διεθνή χρηματιστήρια υψηλότερα από 8% αλλά ούτε και σημαντικές αποδόσεις από άλλες επενδύσεις. Βλέπει όμως ευκαιρίες σε συγκεκριμένες επιλογές ανά τον πλανήτη και θεωρεί πως το δολάριο εχει ακόμα πολύ δρόμο προς τα πάνω για να πάψει να είναι φθηνό. Δηλώνει αγοραστής του αμερικανικού νομίσματος σε κάθε ενδεχόμενη πτώση του.
Παρά την νέα ελληνική κρίση και την μεγάλη πτώση του πετρελαίου, ή ίσως και εξαιτίας της δεύτερης, το consensus των μεγάλων επενδυτικών οίκων εμφανίζεται αισιόδοξο για τις διεθνείς αγορές εν γένει αλλά και τις χρηματιστηριακές αγορές της ευρωζώνης ειδικότερα. Σε γενικές γραμμές εκτιμούν ότι το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας θα επιτύχει το στόχο του να αποτρέψει τον αποπληθωρισμό και να τονώσει την πραγματική οικονομία και τις χρηματοδοτικές ανάγκες των επιχειρήσεων. Σε αυτό το πλαίσιο αναμένεται άλλωστε να συνεχιστεί και η άνοδος του δολαρίου.
Ξεκάθαρα, η πορεία των αγορών δεν αναμένεται ευθύγραμμη και βραχυπρόθεσμα είναι πιθανόν η υποτροπή της ελληνικής υπόθεσης, όπως την αντιλαμβάνονται τουλάχιστον οι ξένοι, να προκαλέσει εντονότατες διακυμάνσεις. Όμως ακόμα και έτσι η υποχώρηση του ευρώ έναντι του δολαρίου -που βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη και μπορεί να κλιμακωθεί εάν η συνοχή της ευρωζώνης δοκιμαστεί – και παράλληλα η αποκλιμάκωση των τιμών ενέργειας αναμένεται να τονώσουν ακόμα περισσότερο την οικονομική δραστηριότητα.
Εξίσου θετικές όμως, και για περίπου τους ιδίους λόγους- είναι και οι εκτιμήσεις για την πορεία της ιαπωνικής χρηματιστηριακής αγοράς. Επιθετικά χαλαρή νομισματική και δημοσιονομική πολιτική και φθηνή ενέργεια αναμένεται να βοηθήσουν το Τόκιο. Στη Wall Street αν και η bull market που ξεκίνησε το Μάρτιο του 2009 πλησιάζει τα έκτα γενέθλιά της η αισιοδοξία είναι επίσης έκδηλη δεδομένου ότι οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις των οικονομολόγων βλέπουν την αμερικανική οικονομία να αναπτύσσεται με ρυθμούς της τάξης του 3% φέτος, τους ταχύτερου μεταξύ των ανεπτυγμένων αγορών.
Φυσικά και υπάρχουν ρίσκα με κορυφαίο αυτό του γυρίσματος της παγκόσμιας οικονομίας σε ύφεση. Όμως οι πιθανότητες που αποδίδονται σε αυτό το σενάριο είναι μικρές. Και ούτε όλες οι κατηγορίες επενδύσεων θα εχουν ευθύγραμμη απόδοση. Όμως γεγονός είναι πως αν κοιτάξει κανείς πέρα από τον γενικό δείκτη του ΧΑ, την κατάσταση της ελληνικής οικονομίας και τα ελληνικά κρατικά ομόλογα ένας ολόκληρος κόσμος ευκαιριών είναι υπαρκτός.
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η παγκόσμια οικονομική ανάκαμψη θα επιταχυνθεί και η αμερικανική οικονομία θα πρωταγωνιστήσει με ρυθμούς κοντα στο 3% διαμορφώνοντας ένα διεθνές περιβάλλον θετικό για τις αγορές. Η Goldman περιμένει οριακά θετικές αποδόσεις στη Wall Street και δίνει τιμή στόχο για τον S&P 500 τις 2.100 μονάδες (έναντι των 2.000 μονάδων στις οποίες κινείται τώρα). Περιμένει ακόμα καλύτερες επιδόσεις από τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, της τάξης του 7% και προσδιορίζει την τιμή στόχο για τον Stoxx 600 στις 365 μονάδες. Βλέπει την ισοτιμία ευρώ- δολαρίου να υποχωρεί στο 1,15 μέσα στους επόμενους 12 μήνες (από το τρέχον 1,195) ενώ περιμένει μικρή ανάκαμψη για το αργό πετρέλαιο προς τα 70 δολ. ανά βαρέλι.
Στην Morgan Stanley η αισιοδοξία φαίνεται πως… περισσεύει. Οι αναλυτές του αμερικανικοί οίκοι δίνουν στόχο για τον S&P 500 τις 2.275 μονάδες τονίζοντας πως οι επενδυτές έχουν υποτιμήσει τη θετική επίπτωση της ταχύτερης ανάπτυξης για τις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις. Επιπλέον στην Morgan Stanley, σε αντίθεση με την ευρύτερη αγορά, δεν περιμένουν πως η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια πριν από το 2016. Βλέπουν δε το πετρέλαιο να επανακάμπτει προς τα 85 δολάρια και το δολάριο να διευρύνει τα κέρδη του έναντι των εμπορικών του εταίρων.
Η βρετανική Barclays περιμένει τα διεθνή χρηματιστήρια φέτος να δώσουν αθροιστικά αποδόσεις της τάξης του 9%, προτιμά τις μετοχές και τις χρηματιστηριακές αγορές της Ιαπωνίας και της Ευρώπης. Δηλώνει short στο χρυσό σε κάθε ανοδική κίνηση της τιμής του και περιμένει μεγαλη πτώση του ευρώ. Αν και δε βλέπει σημαντική ανάκαμψη για το πετρέλαιο εκτιμά ότι η αγορά των εμπορευμάτων γίνεται σταδιακά ελκυστικά αποτιμημένη.
Ευρώπη επιλεγεί και η HSBC που υπολογίζει πως εχει περιθώρια ανόδου της τάξης του 11% ενώ βλέπει και τον παγκόσμιο MSCI World Index 7% υψηλότερα φέτος. Ο στόχος για τον S&P 500 είναι στις 2.150 μονάδες. Καλύτερη επίδοση περιμένει από τον FTSE 100 τον οποίο περιμένει 4% υψηλότερα και ακόμα μεγαλύτερη από τις αναδυόμενες αγορές όπου και βλέπει άνοδο 9%. Και η HSBC βλέπει περαιτέρω πτώση του ευρώ που χαρακτηρίζει όμως θετικής για την επιχειρηματική κερδοφορία των εξαγωγικών κυρίων ομίλων της ευρωζώνης.
Στις 2.150 μονάδες βλέπει τον S&P 500 και η Deutsche Bank που επιλεγεί επίσης μετοχές έναντι των ομολόγων και δολάριο. Της αρέσουν επίσης οι ιαπωνικές μετοχές που χαρακτηρίζει φθηνές και περιμένει το πετρέλαιο μεταξύ 65 και 70 δολαρίων αργότερα φέτος. Το ευρώ κατά τους Γερμανούς της Deutsche θα κινηθεί προς το 1,15 δολ. Σημειώνεται πως η Deutsche Bank εμφανίζεται long για τον τραπεζικό κλάδο όπως όμως και για την υγεία αλλά και την τεχνολογία.
Για την ελβετική Credit Suisse ο S&P 500 θα κινηθεί το 2015 προς τις 2.250 μονάδες αλλά θα πιάσει το στόχο το καλοκαίρι και μετά θα υποχωρήσει. Έτσι οι αναλυτές του οίκου προτείνουν overweight θέσεις στην Ευρώπη και μάλιστα εκφράζουν ιδιαίτερη προτίμηση στα χρηματιστήρια της περιφέρειας εξαιτίας της αναμενομένης ποσοτικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ. Και εδώ το ευρώ είναι για κάτω και το δολάριο για πάνω.
Στην αμερικανική JP Morgan περιμένουν ακόμα υψηλότερες αποδόσεις της τάξης του 12% από τις ανεπτυγμένες αγορές, άνοδο για τα βασικά μέταλλα, πτώση για τα τρόφιμα και επανάκαμψη του αργού προς τα 88 δολ. Βασική της επιλογή η Ιαπωνία και βασική της ανησυχία η ύφεση και ο αποπληθωρισμός που όμως δεν θεωρεί πιθανή.
Σε ανάλογο επίπεδο βάζουν τον πήχη για τα διεθνή χρηματιστήρια και στη Citigroup. Όμως από τον μεν S&P 500 περιμένουν κέρδη 8,5% από τις δε ευρωπαϊκές αγορές 20% περίπου. Το δολάριο αναμένεται να ενισχυθεί κατά μέσο όρο έναντι των υπόλοιπων βασικών νομισμάτων κατά 7 % και το πετρέλαιο να ανακάμψει από τα τρέχοντα χαμηλά.
Λιγότερο αισιόδοξη από τους προαναφερθέντες η Bank of America Merrill Lynch δεν περιμένει κέρδη από τα διεθνή χρηματιστήρια υψηλότερα από 8% αλλά ούτε και σημαντικές αποδόσεις από άλλες επενδύσεις. Βλέπει όμως ευκαιρίες σε συγκεκριμένες επιλογές ανά τον πλανήτη και θεωρεί πως το δολάριο εχει ακόμα πολύ δρόμο προς τα πάνω για να πάψει να είναι φθηνό. Δηλώνει αγοραστής του αμερικανικού νομίσματος σε κάθε ενδεχόμενη πτώση του.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου
Σημείωση: Μόνο ένα μέλος αυτού του ιστολογίου μπορεί να αναρτήσει σχόλιο.