Η λύση για το χρέος δεν θα οριστικοποιηθεί στις 24 Μαΐου στο τακτικό Eurogroup
Στις 24 Μαΐου στο τακτικό Eurogroup φαίνεται ότι θα συμφωνηθούν και επίσημα τα εξής για την Ελλάδα και την περιβόητη αξιολόγηση που καθυστέρησε 6 μήνες αλλά κλείνει τελικώς με μέτρα 5,4 + 3,6 + 3 δισεκ. ευρώ μέτρα.
Πιο αναλυτικά στο τακτικό Eurogroup στις 24 Μαΐου θα συμφωνηθούν
1)Η τελική δέσμη των μέτρων των 5,4 δισεκ. που αφορούν το αρχικό πλέγμα της αξιολόγησης.
Για τα 5,4 δισεκ. έχει υπάρξει συμφωνία οπότε το Eurogroup θα επικυρώσει την συμφωνία για τα 5,4 δισεκ.
2)Θα συμφωνηθεί το είδος των μέτρων που θα ενταχθούν στο καλάθι των μέτρων που θα συνδεθεί με τον αυτόματο μηχανισμό δημοσιονομικής απόκλισης.
Μέχρι τώρα δεν έχει υπάρξει συμφωνία για τα μέτρα που θα περιλαμβάνονται στο καλάθι.
Να σημειωθεί ότι την νέα εβδομάδα η κυβέρνηση στην Ελλάδα θα πρέπει να νομοθετήσει τον αυτόματο μηχανισμό προληπτικών μέτρων.
Να σημειωθεί ότι το όριο απόκλισης έχει συμφωνηθεί στο 0,25% που σημαίνει ότι οποιαδήποτε απόκλιση στόχων πάνω από 0,25% θα ενεργοποιεί τον μηχανισμό.
Π.χ. αν η απόκλιση είναι 0,40% του ΑΕΠ τα μέτρα που θα λαμβάνονται από τον αυτόματο μηχανισμό θα είναι 0,40% -0,25% το όριο απόκλισης = 0,20% επί του ΑΕΠ.
3)Επίσης η ΕΕ φαίνεται να συναινεί στην άποψη να δοθεί δόση όχι 5,7 δισεκ. αλλά 7 με 9 δισεκ..
Έχουν αναφερθεί 9 έως 11 δισεκ. αλλά πιθανό σενάριο είναι 7 με 9 δισεκ. που σημαίνει ότι δίνουν μεγαλύτερη οικονομική στήριξη στην Ελλάδα.
4)Στο Eurogroup στις 24 Μάιου θα συμφωνηθεί επίσης ένα γενικό πλαίσιο μεταρρυθμίσεων που θα αφορά την δεύτερη αξιολόγηση που θα ξεκινήσει τον Οκτώβριο του 2016.
Χάσμα στο χρέος
Η λύση για το χρέος δεν θα οριστικοποιηθεί στις 24 Μαΐου στο τακτικό Eurogroup αφενός γιατί ακόμη υπάρχουν διαφορετικές προσεγγίσεις αφετέρου γιατί η χρονική κλιμάκωση βραχυχρόνιων, μεσοχρόνιων και μακροχρόνιων μέτρων δεν επιβάλλουν…..βιασύνη.
Ένα πλαίσιο παρεμβάσεων για το χρέος θα παρουσιαστεί π.χ. θα αναφερθεί ότι θα υπάρξει 5ετής ή 7ετής επιμήκυνση στο ελληνικό χρέος αλλά δεν θα συμφωνηθεί η τελική λύση για το χρέος σε αυτή την φάση.
Η κυβέρνηση το αποκαλεί οδικό χάρτη αλλά η πραγματικότητα είναι ότι το όφελος από την αναδιάρθρωση του χρέους τουλάχιστον – ότι έχει παρουσιαστεί ως λύση από τον ESM – ανεπίσημα δεν θα επιφέρει μεγαλύτερο ετήσιο όφελος από 1,8 δισεκ. ευρώ στην Ελλάδα.
Οι παρεμβάσεις αυτές της ΕΕ δείχνουν ότι υπάρχει διάθεση να καταστήσουν βιώσιμο το ελληνικό χρέος με επικοινωνιακούς όρους και όχι με πρακτικούς.
Αυτό που παραβλέπουν πολλοί είναι ότι τα δάνεια των 250 δισεκ. δεν δημιούργησαν αναπτυξιακή προοπτική και η Ελλάδα θα πρέπει να αποπληρώσει μέσω δημοπρασιών ομολόγων σε βάθος ετών μη αναπτυξιακά δάνεια.
Αυτή η παγίδα καθιστά διαχρονικά μη βιώσιμο το ελληνικό χρέος.
Η Ελλάδα έλαβε μεταξύ 2010 και 2012 από τα δύο προγράμματα 130,9 δισεκ. με διάρκεια 31,14 χρόνια και λήξη το 2054 και 52,9 δισεκ. από διακρατικά δάνεια.
Στα δύο πρώτα προγράμματα συμμετείχε και το ΔΝΤ με 20,1 και 11,7 δισεκ. ευρώ, το ποσό που έχει απομείνει να πληρώσει η Ελλάδα στο ΔΝΤ είναι 21,3 δισεκ.
Το 2015 εγκρίθηκε το τρίτο πρόγραμμα των 86 δισεκ. με διάρκεια 32,3 χρόνια και λήξη το 2059.
Στο θετικό σενάριο θα μπορούσε να επιμηκυνθεί ο χρόνος αποπληρωμής έως το 2064 με 2066 το μέγιστο για το τρίτο πρόγραμμα και έως το 2059 με 2061 για τα δύο πρώτα προγράμματα.
Επίσης όπως φαίνεται τα δάνεια του ΔΝΤ και τα διακρατικά δάνεια των 52,9 δισεκ. δεν θα επιμηκυνθούν αλλά μόνο του EFSF και του ESM.
Μείωση επιτοκίων στα ελληνικά προγράμματα είναι απίθανη.
Για να δώσουμε ένα παράδειγμα στο τελευταίο πρόγραμμα των 86 δισεκ. το επιτόκιο είναι περίπου στο 1% όταν π.χ. ο ESM δανείζεται στα 30 χρόνια δηλαδή ομόλογο λήξης το 2045 στο 1,628% και στα 40 χρόνια στο 1,86%.
Άρα μείωση επιτοκίων δεν μπορεί να υπάρξει.
Μπορεί να υπάρξει μια μακροπρόθεσμη προοπτική στα επιτόκια ώστε να μην επηρεάζονται από τυχόν αυξήσεις και αν υπάρχει σχέδιο να εξοφληθούν δάνεια νωρίτερα;
Στο θέμα των επιτοκίων δεν μπορεί να υπάρξουν πολλές αλλαγές και σίγουρα δεν μπορούν να υπάρξουν στο βραχυπρόθεσμο σκέλος.
Θυμίζουμε ότι ανακοινώθηκαν 3 σκέλη, βραχυπρόθεσμο, μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο.
Ωστόσο θα μπορούσε να υπάρξει ένα σχέδιο σταθερών επιτοκίων για περιόδους.
Για την πρόωρη εξόφληση θα μπορούσε να εξεταστεί π.χ. για τα διακρατικά δάνεια τα 52,9 δισεκ. για τα δάνεια που δεύτερου προγράμματος και όπως ανέφερε και ο ESM για μέρος των 21,3 δισεκ. του ΔΝΤ.
Ωστόσο για να συμβεί αυτό θα πρέπει να έχει διασφαλιστεί ότι η Ελλάδα θα βγει στις αγορές σενάριο που θα εξεταστεί από τις αρχές ή μέσα του 2017, όχι το 2016.
Χρήση των κερδών που κατέχουν οι κεντρικές τράπεζες καθώς και παράταση ορισμένων τοκοχρεολυτικών δόσεων είναι πιθανό να τεθούν στην διαπραγμάτευση αλλά από το 2018 και μετά.
Κερδίζει πολιτικό χρόνο ο ΣΥΡΙΖΑ;
Όπως έχει τονιστεί ο ΣΥΡΙΖΑ και ο Τσίπρας κερδίζουν πολιτικό χρόνο.
Έχει αναφερθεί ένα χρονοδιάγραμμα 10-12 μηνών άλλοι υποστηρίζουν έως τα τέλη του 2017.
Όμως στέλεχος της Barclays έχει διαφορετική άποψη.
«Η ελληνική κυβέρνηση μέχρι το δημοψήφισμα στην Βρετανία θα περάσει περίοδο νηνεμίας.
Μετά την ολοκλήρωση του δημοψηφίσματος στην Βρετανία στις 23 Ιουνίου και εφόσον απορριφθεί το Brexit….θα υπάρξει μια περίοδος πανευρωπαϊκά ηρεμίας αλλά από αρχές Φθινοπώρου η ΕΕ σε όσους είναι απείθαρχοι ή ασυνεπείς θα επανέρχεται ζητώντας περισσότερα μέτρα.
Η Ελλάδα βρίσκεται πρώτη στην λίστα.
Για την ελληνική κυβέρνηση στόχος είναι να μην χρησιμοποιηθούν τα μέτρα από το καλάθι των έκτακτων μέτρων του αυτόματου μηχανισμού διόρθωσης των δημοσιονομικών αποκλίσεων ο οποίος θα συνδεθεί και με το χρέος.
Δεν αποκλείεται δηλαδή αυτός ο μηχανισμός να συνδεθεί με το χρέος πολύ έντονα και όχι μόνο με την πορεία των επόμενων αξιολογήσεων».
www.bankingnews.gr
Πιο αναλυτικά στο τακτικό Eurogroup στις 24 Μαΐου θα συμφωνηθούν
1)Η τελική δέσμη των μέτρων των 5,4 δισεκ. που αφορούν το αρχικό πλέγμα της αξιολόγησης.
Για τα 5,4 δισεκ. έχει υπάρξει συμφωνία οπότε το Eurogroup θα επικυρώσει την συμφωνία για τα 5,4 δισεκ.
2)Θα συμφωνηθεί το είδος των μέτρων που θα ενταχθούν στο καλάθι των μέτρων που θα συνδεθεί με τον αυτόματο μηχανισμό δημοσιονομικής απόκλισης.
Μέχρι τώρα δεν έχει υπάρξει συμφωνία για τα μέτρα που θα περιλαμβάνονται στο καλάθι.
Να σημειωθεί ότι την νέα εβδομάδα η κυβέρνηση στην Ελλάδα θα πρέπει να νομοθετήσει τον αυτόματο μηχανισμό προληπτικών μέτρων.
Να σημειωθεί ότι το όριο απόκλισης έχει συμφωνηθεί στο 0,25% που σημαίνει ότι οποιαδήποτε απόκλιση στόχων πάνω από 0,25% θα ενεργοποιεί τον μηχανισμό.
Π.χ. αν η απόκλιση είναι 0,40% του ΑΕΠ τα μέτρα που θα λαμβάνονται από τον αυτόματο μηχανισμό θα είναι 0,40% -0,25% το όριο απόκλισης = 0,20% επί του ΑΕΠ.
3)Επίσης η ΕΕ φαίνεται να συναινεί στην άποψη να δοθεί δόση όχι 5,7 δισεκ. αλλά 7 με 9 δισεκ..
Έχουν αναφερθεί 9 έως 11 δισεκ. αλλά πιθανό σενάριο είναι 7 με 9 δισεκ. που σημαίνει ότι δίνουν μεγαλύτερη οικονομική στήριξη στην Ελλάδα.
4)Στο Eurogroup στις 24 Μάιου θα συμφωνηθεί επίσης ένα γενικό πλαίσιο μεταρρυθμίσεων που θα αφορά την δεύτερη αξιολόγηση που θα ξεκινήσει τον Οκτώβριο του 2016.
Χάσμα στο χρέος
Η λύση για το χρέος δεν θα οριστικοποιηθεί στις 24 Μαΐου στο τακτικό Eurogroup αφενός γιατί ακόμη υπάρχουν διαφορετικές προσεγγίσεις αφετέρου γιατί η χρονική κλιμάκωση βραχυχρόνιων, μεσοχρόνιων και μακροχρόνιων μέτρων δεν επιβάλλουν…..βιασύνη.
Ένα πλαίσιο παρεμβάσεων για το χρέος θα παρουσιαστεί π.χ. θα αναφερθεί ότι θα υπάρξει 5ετής ή 7ετής επιμήκυνση στο ελληνικό χρέος αλλά δεν θα συμφωνηθεί η τελική λύση για το χρέος σε αυτή την φάση.
Η κυβέρνηση το αποκαλεί οδικό χάρτη αλλά η πραγματικότητα είναι ότι το όφελος από την αναδιάρθρωση του χρέους τουλάχιστον – ότι έχει παρουσιαστεί ως λύση από τον ESM – ανεπίσημα δεν θα επιφέρει μεγαλύτερο ετήσιο όφελος από 1,8 δισεκ. ευρώ στην Ελλάδα.
Οι παρεμβάσεις αυτές της ΕΕ δείχνουν ότι υπάρχει διάθεση να καταστήσουν βιώσιμο το ελληνικό χρέος με επικοινωνιακούς όρους και όχι με πρακτικούς.
Αυτό που παραβλέπουν πολλοί είναι ότι τα δάνεια των 250 δισεκ. δεν δημιούργησαν αναπτυξιακή προοπτική και η Ελλάδα θα πρέπει να αποπληρώσει μέσω δημοπρασιών ομολόγων σε βάθος ετών μη αναπτυξιακά δάνεια.
Αυτή η παγίδα καθιστά διαχρονικά μη βιώσιμο το ελληνικό χρέος.
Η Ελλάδα έλαβε μεταξύ 2010 και 2012 από τα δύο προγράμματα 130,9 δισεκ. με διάρκεια 31,14 χρόνια και λήξη το 2054 και 52,9 δισεκ. από διακρατικά δάνεια.
Στα δύο πρώτα προγράμματα συμμετείχε και το ΔΝΤ με 20,1 και 11,7 δισεκ. ευρώ, το ποσό που έχει απομείνει να πληρώσει η Ελλάδα στο ΔΝΤ είναι 21,3 δισεκ.
Το 2015 εγκρίθηκε το τρίτο πρόγραμμα των 86 δισεκ. με διάρκεια 32,3 χρόνια και λήξη το 2059.
Στο θετικό σενάριο θα μπορούσε να επιμηκυνθεί ο χρόνος αποπληρωμής έως το 2064 με 2066 το μέγιστο για το τρίτο πρόγραμμα και έως το 2059 με 2061 για τα δύο πρώτα προγράμματα.
Επίσης όπως φαίνεται τα δάνεια του ΔΝΤ και τα διακρατικά δάνεια των 52,9 δισεκ. δεν θα επιμηκυνθούν αλλά μόνο του EFSF και του ESM.
Μείωση επιτοκίων στα ελληνικά προγράμματα είναι απίθανη.
Για να δώσουμε ένα παράδειγμα στο τελευταίο πρόγραμμα των 86 δισεκ. το επιτόκιο είναι περίπου στο 1% όταν π.χ. ο ESM δανείζεται στα 30 χρόνια δηλαδή ομόλογο λήξης το 2045 στο 1,628% και στα 40 χρόνια στο 1,86%.
Άρα μείωση επιτοκίων δεν μπορεί να υπάρξει.
Μπορεί να υπάρξει μια μακροπρόθεσμη προοπτική στα επιτόκια ώστε να μην επηρεάζονται από τυχόν αυξήσεις και αν υπάρχει σχέδιο να εξοφληθούν δάνεια νωρίτερα;
Στο θέμα των επιτοκίων δεν μπορεί να υπάρξουν πολλές αλλαγές και σίγουρα δεν μπορούν να υπάρξουν στο βραχυπρόθεσμο σκέλος.
Θυμίζουμε ότι ανακοινώθηκαν 3 σκέλη, βραχυπρόθεσμο, μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο.
Ωστόσο θα μπορούσε να υπάρξει ένα σχέδιο σταθερών επιτοκίων για περιόδους.
Για την πρόωρη εξόφληση θα μπορούσε να εξεταστεί π.χ. για τα διακρατικά δάνεια τα 52,9 δισεκ. για τα δάνεια που δεύτερου προγράμματος και όπως ανέφερε και ο ESM για μέρος των 21,3 δισεκ. του ΔΝΤ.
Ωστόσο για να συμβεί αυτό θα πρέπει να έχει διασφαλιστεί ότι η Ελλάδα θα βγει στις αγορές σενάριο που θα εξεταστεί από τις αρχές ή μέσα του 2017, όχι το 2016.
Χρήση των κερδών που κατέχουν οι κεντρικές τράπεζες καθώς και παράταση ορισμένων τοκοχρεολυτικών δόσεων είναι πιθανό να τεθούν στην διαπραγμάτευση αλλά από το 2018 και μετά.
Κερδίζει πολιτικό χρόνο ο ΣΥΡΙΖΑ;
Όπως έχει τονιστεί ο ΣΥΡΙΖΑ και ο Τσίπρας κερδίζουν πολιτικό χρόνο.
Έχει αναφερθεί ένα χρονοδιάγραμμα 10-12 μηνών άλλοι υποστηρίζουν έως τα τέλη του 2017.
Όμως στέλεχος της Barclays έχει διαφορετική άποψη.
«Η ελληνική κυβέρνηση μέχρι το δημοψήφισμα στην Βρετανία θα περάσει περίοδο νηνεμίας.
Μετά την ολοκλήρωση του δημοψηφίσματος στην Βρετανία στις 23 Ιουνίου και εφόσον απορριφθεί το Brexit….θα υπάρξει μια περίοδος πανευρωπαϊκά ηρεμίας αλλά από αρχές Φθινοπώρου η ΕΕ σε όσους είναι απείθαρχοι ή ασυνεπείς θα επανέρχεται ζητώντας περισσότερα μέτρα.
Η Ελλάδα βρίσκεται πρώτη στην λίστα.
Για την ελληνική κυβέρνηση στόχος είναι να μην χρησιμοποιηθούν τα μέτρα από το καλάθι των έκτακτων μέτρων του αυτόματου μηχανισμού διόρθωσης των δημοσιονομικών αποκλίσεων ο οποίος θα συνδεθεί και με το χρέος.
Δεν αποκλείεται δηλαδή αυτός ο μηχανισμός να συνδεθεί με το χρέος πολύ έντονα και όχι μόνο με την πορεία των επόμενων αξιολογήσεων».
www.bankingnews.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου
Σημείωση: Μόνο ένα μέλος αυτού του ιστολογίου μπορεί να αναρτήσει σχόλιο.