Από τα 35 δισ που θα δοθούν στις ελληνικές τράπεζες δεν θα ανακτηθούν ούτε 10 δισ – Οι παλαιοί μέτοχοι είναι αποδεκατισμένοι και τα τιμήματα στους διεθνείς διαγωνισμούς θα είναι εξευτελιστικά – Οι συγχωνεύσεις θα διογκώσουν το πρόβλημα

Από τα 35 δισ που θα δοθούν στις ελληνικές τράπεζες δεν θα ανακτηθούν ούτε 10 δισ – Οι παλαιοί μέτοχοι είναι αποδεκατισμένοι και τα τιμήματα στους διεθνείς διαγωνισμούς θα είναι εξευτελιστικά – Οι συγχωνεύσεις θα διογκώσουν το πρόβλημα

01/06/12 - 07:23

• Εκτύπωση
• E-mail

Αποτελεί στην κυριολεξία παγκόσμια πρωτοτυπία αλλά πρώτη φορά ένας μέτοχος θα επενδύσει τουλάχιστον 30-35 δις ευρώ στις τράπεζες χωρίς να γνωρίζει πόσα από αυτά τα κεφάλαια θα ανακτήσει;
Το ΤΧΣ ορθά ανακεφαλαιοποιεί τις τράπεζες αλλά ζητούμενο θα είναι και πως θα πάρει πίσω τα κεφάλαια που επενδύει και ποια θα είναι η απόδοση του κεφαλαίου του.

Ο προβληματισμός είναι εύλογος όχι μόνο γιατί το ΔΝΤ έχει προβλέψει με βάση ένα δυσμενές σενάριο ότι από τα 50 δις ευρώ που δυνητικά έχουν προβλεφθεί για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών θα επιστραφούν μόνο 16 δις αλλά για λόγους ρεαλιστικούς.
Όταν οι βασικοί μέτοχοι αδυνατούν να καλύψουν την ελάχιστη συμμετοχή του 10% σε σύνολο κεφαλαίων τουλάχιστον για τις μεγαλύτερες 30 δις ευρώ υπάρχει καμία προσδοκία ότι τα κεφάλαια αυτά μπορούν να επιστραφούν από τις τράπεζες στο ΤΧΣ;
Ο πρόεδρος του ΤΧΣ Π Θωμόπουλος δήλωσε σε ερώτηση για το θέμα αυτό ότι «όντως ο σχεδιασμός είναι να διατεθούν 50 δις ευρώ για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών και όντως το ΔΝΤ έχει προβλέψει ότι από αυτά θα ανακτήσει μόνο τα 16 δις.
Όμως θα είμαστε απογοητευμένοι αν καταφέρουμε να συγκεντρώσουμε μόνο 16 δις σε 5 χρόνια. Θα πωλήσουμε σε παλαιούς ή νέους μετόχους και θα πάρουμε πίσω τα κεφάλαια που διαθέτουμε στις τράπεζες»
Ο πρόεδρος του ΤΧΣ εμμέσως πλην σαφώς ευελπιστεί ότι υιοθετώντας το αμερικανικό μοντέλο θα καταφέρει να ανακτήσει πίσω όλα τα κεφάλαια που επενδύει το ΤΧΣ.
Μετά την  κατάρρευση της Lehman Brothers το αμερικανικό δημόσιο έσπευσε να στηρίξει τις μεγάλες συστημικές τράπεζες Citigroup, J P Morgan, Goldman Sachs, Bank of America.
Απέκτησε μεγάλα πακέτα μετοχών και σε ορισμένες τον έλεγχο και σε διάστημα 2 με 2,4 έτη κατάφερε μεγάλο μέρος αυτών των συμμετοχών να τα πωλήσει σε πολύ υψηλότερες τιμές.
Το αμερικανικό δημόσιο στήριξε τις τράπεζες και ταυτόχρονα κατάφερε να επιτύχει υψηλή απόδοση στο επενδεδυμένο κεφάλαιο.
Με βάση υπολογισμούς οι 6 μεγαλύτερες τράπεζες στην Ελλάδα θα χρειαστούν λίγο πάνω από 30 δις ευρώ σε κεφάλαια που θα διαθέσει το ΤΧΣ. Αν συμπεριληφθούν και τα κεφάλαια των ιδίων των τραπεζών και αυτών που θα αναζητήσουν με ίδια μέσα τότε θα χρειαστούν περί τα 33-35 δις ευρώ.
Όμως ο στόχος είναι οι 6 μεγαλύτερες ελληνικές τράπεζες που θα λάβουν οικονομική στήριξη 30 δις ευρώ να καταφέρουν να προσδώσουν αξία στην επένδυση του ΤΧΣ.
Με βάση τις τωρινές παραδοχές από τα 30 δις ευρώ δεν θα μπορούσαν να ανακτηθούν ούτε 5 δις ευρώ αλλά και με μελλοντικές προοπτικές είναι σχεδόν αδύνατο να ανακτηθούν πάνω από 10 δις ευρώ.
Υποστηρίζει το ΤΧΣ ότι δίδοντας τα 30 δις και με τους εσωτερικούς ελέγχους που θα πραγματοποιήσει στις τράπεζες αλλά και με τα προγράμματα εξυγίανσης π.χ. μείωση προσωπικού, κλείσιμο καταστημάτων και άλλα οι τράπεζες θα αποκτήσουν αξία.
Παράλληλα έχει τονιστεί ότι σε επόμενη φάση θα εξεταστούν και συγχωνεύσεις.
Όμως οι συγχωνεύσεις δεν θα λύσουν το πρόβλημα που είναι η τρόπος ανάκτησης των επενδεδυμένων κεφαλαίων.
Γιατί;
Ας υποθέσουμε ότι η Εθνική συγχωνεύεται με την Alpha ή την Πειραιώς. Τα δύο αυτά τραπεζικά σχήματα  θα χρειαστεί να επιστρέψουν στην μεν πρώτη περίπτωση 13 δις και στην δεύτερη περίπτωση 15,5 με 16 δις ευρώ καθώς συμπεριλαμβάνονται και οι προνομιούχες μετοχές.
Υπάρχει η προσδοκία ότι αν οι παλαιοί μέτοχοι δεν εκδηλώσουν ενδιαφέρον για να ανακτήσουν τις τράπεζες τους, το ΤΧΣ μέσω των διεθνών πλειοδοτικών διαγωνισμών που θα πραγματοποιήσει σε διάστημα 3 έως 5 ετών θα καταφέρει να προσελκύσει το διεθνές κεφάλαιο.
Ωστόσο για να συμβεί αυτό το οικονομικό περιβάλλον στην Ελλάδα θα πρέπει να έχει βελτιωθεί άρδην θα πρέπει η χώρα να έχει διασωθεί και να αναπτύσσεται.
Αν η κατάσταση της χώρας είναι η τωρινή τότε με μαθηματική ακρίβεια τα τιμήματα στους διεθνείς πλειοδοτικούς διαγωνισμούς θα είναι εξευτελιστικές.
Μια άλλη παράμετρος που ναρκοθετεί την προσδοκία του ΤΧΣ να πάρει πίσω τα κεφάλαια του είναι ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν μπορούν να παράξουν κέρδη εντός Ελλάδος.
Όταν το 70-80% του ενεργητικού τους είναι εντός Ελλάδος που δεν παράγει κέρδη πως πιστεύει κανείς θα υπάρξει επενδυτής που θα διαθέσει δισεκατομμύρια ώστε να αποκτήσει τον έλεγχο των τραπεζών;
Να αναλογιστεί κανείς ότι θα διατεθούν τουλάχιστον 30 δις ευρώ.
Υπάρχει πιθανότητα να βρεθούν ακόμη και στο μέλλον 30 δις ευρώ;
Το ΤΧΣ επειδή οι ελληνικές τράπεζες δεν θα μπορούν να παράξουν κέρδη θα υποχρεωθεί να υποστεί τεράστια κεφαλαιακή ζημία γιατί απλά κανείς δεν θα ενδιαφέρεται να αγοράσει ελληνικό banking.
Ίσως το πιθανότερο σενάριο είναι να διατεθούν στρατηγικά πακέτα μετοχών σε στρατηγικούς επενδυτές έναντι πινακίου φακής.

Τα κεφάλαια που θα χρειαστούν οι τράπεζες και τα κεφάλαια που θα κληθούν να επιστρέψουν

Ποσά σε εκατ ευρώ

Τράπεζες	ΑΜΚ ΤΧΣ*	Πρόσθετα κεφάλαια για core tier1 10%	Συνολική αμκ ΤΧΣ +10% ελάχιστης συμμετοχής***	Κεφάλαια που θα επιστραφούν στο μέλλον****
Εθνική	7.430	2.300	9.700	9.500
Alpha	1.900	800-1000	2.700-2.900	3.600
Eurobank	4.000	1.200	5.200	5.750
Πειραιώς	4.700	800	5.800	6.100
Κύπρου	200+	200+	-	-
Λαϊκή	1.800	-	-	-
ATE**	4.000	-	4.000	4.000
TT**	2.400	-	2.400	2.600
Attica	150		150	250
Σύνολο	26.580	5.500	30.150	31.800

*Οι προκαταβολές του ΤΧΣ – Δεν περιλαμβάνονται οι Κυπριακές

** Για ΑΤΕ και ΤΤ προσεχώς θα ληφθούν αποφάσεις

***Περιλαμβάνεται το συνολικό ύψος ανακεφαλαιοποίησης

**** Στα κεφάλαια περιλαμβάνονται ΤΧΣ και προνομιούχες μετοχές χωρίς το 10% της ελάχιστης συμμετοχής

----------------------------------------------------------------------------------------------

Θεωρητικές τιμές αμκ τραπεζών

Τράπεζες	Τρέχουσα τιμή ευρώ	Τιμή αμκ ευρώ (εύρος)
Εθνική	1,01	0,50/0,60 ή 5-6 ευρώ reverse split 10/1
Alpha	0,88	0,40 ή 4 ευρώ reverse split 10/1
Eurobank	0,50	0,30 - 0,20  ή 3 - 2  ευρώ με reverse split 10/1
Πειραιώς	0,2080	1 ευρώ με reverse split 10/1
Κύπρου	0,2750	0,20-0,30 ευρώ – νέα αμκ
Λαϊκή	0,0840	0,10 ευρώ
ATE	0,1540	1 ευρώ με reverse split 10/1
TT	0,2450	1 ευρώ με reverse split 10/1
Attica bank	0,21	1 ευρώ με reverse split 10/1

Πηγή: Απόψεις τραπεζιτών και τραπεζικών στελεχών

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr