Η νομισματική πολιτική στα όρια της

 

Οι κεντρικές τράπεζες πρέπει να σταματήσουν να προσπαθούν να εξωθήσουν μια παγκόσμια οικονομική ανάκαμψη, δήλωσε η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών (BIS) μετά από μια εβδομάδα αναταράξεων στις αγορές που πυροδότησε η αμερικανική Federal Reserve σημειώνοντας ότι θα μειώσει σύντομα το ρυθμό της αγοράς ομολόγων.

Οι αγορές αμερικανικών κρατικών ομολόγων είδαν τις απόδοσεις τους να φτάνουν στο υψηλότερο επίπεδό τους εδώ και δύο χρόνια, και αντιμετωπίζουν περαιτέρω προκλήσεις, καθώς προετοιμάζεται η πώληση επιπλέον $ 99 δις χρέους. Μετά τις παγκόσμιες κινήσεις για πωλήσεις ομολόγων, τα κρατικά ομόλογα ΗΠΑ πιέζονται και από traders που τακτοποιούν ΄τα του οίκου τους' το τέλος του δεύτερου τριμήνου.

«Κανείς δεν μπορεί να αντιστρέψει την επίδραση που είχαν οι αποφάσεις της Fed», δήλωσε ο George Goncalves, στρατηγικός αναλυτής της Nomura Securities, προσθέτοντας ότι η κλίμακα της εξωτερικής ζήτησης για τα κρατικά ομόλογα θα είναι το κρίσιμο τεστ σχετικά με το γενικότερο κλίμα.

H BIS, το οποίο καταμετρά κορυφαία νομισματικά ιδρύματα παγκοσμίως ως μέλη του, δήλωσε ότι το φθηνό και άφθονο χρήμα από την κεντρική τράπεζα αγοράζει απλά χρόνο, προειδοποιώντας ότι η συνεχιζόμενη αγορά ομολόγων θα καθυστερήσει την επιστροφή της παγκόσμιας οικονομίας στην ανάκαμψη. Θα χρησιμοποιήσί την επιρροή του μέσα από την ετήσια έκθεσή του ώστε να καλέσει τα μέλη της να εστιάσουν εκ νέου την προσοχή τους στον πληθωρισμό και να πιέσουν τις κυβερνήσεις να κάνουν περισσότερα για επιστροφή στην ανάπτυξη.

Η έκθεση της BIS ακολουθεί μια ταραγμένη εβδομάδα στις αγορές, που τροφοδοτούνται ακόμα από τις παρατηρήσεις του πρόεδρου της Fed Ben Bernanke ότι η κεντρική τράπεζα θα μπορούσε να επιβραδύνει την $ 85 δισ. μηνιαία αγορά ομολόγων της εντός του 2013 και να σημάνει το τέλος της από τα μέσα του 2014.

Η BIS που συχνά αναφέρεται ως η τράπεζα των κεντρικών τραπεζιτών, δήλωσε ότι η παγκόσμια οικονομία είχε «ξεπεράσει τα χειρότερα της κρίσης» και ο στόχος της ήταν «να επιστρέψει τις ακόμα-υποτονική οικονομίες σε ισχυρή και βιώσιμη ανάπτυξη».

«Αλίμονο, οι κεντρικές τράπεζες δεν μπορούν να κάνουν περισσότερα, χωρίς να επιδεινώσουν τους κινδύνους που έχουν ήδη δημιουργηθεί,» δήλωσε η BIS, , προσθέτοντας ότι η παροχή πιο έκτακτων ερεθισμάτων γίνεται όλο και πιο επικίνδυνη.

«Πώς μπορούν οι κεντρικές τράπεζες να ενθαρρύνουν τους υπεύθυνους προς τη διαρθρωτική προσαρμογή και την εφαρμογή αυτών των μεταρρυθμίσεων; Πώς μπορούν να αποφύγουν να καταστεί η οικονομία να εξαρτάται υπερβολικά από την νομισματική τόνωση; Πότε είναι η κατάλληλη στιγμή για να κάνουν πίσω ... [Και] πώς μπορούν να αποφύγουν μια απότομη αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων; Ήρθε η ώρα η νομισματική πολιτική να ξεκινήσει να απαντά σε αυτά τα ερωτήματα,»αναφέρει η έκθεση.

Η δήλωση του Mario Draghi της, το περασμένο καλοκαίρι (εν μέσω ισχυρότατων προβλημάτων για την ευρωζώνη), ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα κάνει «ό, τι χρειάζεται» για να διατηρήσει το κοινό νόμισμα έχει παρερμηνευτεί σύφμωνα με την BIS.

«Mπορoύν οι κεντρικές τράπεζες αυτή τη στιγμή πραγματικά να κάνουν 'ό,τι χρειάζεται';» ρωτάει η BIS. «Φαντάζει όλο και λιγότερο πιθανό. Οι κεντρικές τράπεζες δεν μπορούν να επισκευάσουν τα οικονομικά των νοικοκυριών και των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων.»

Η BIS, επίσης, καταφέρθηκε εναντίον των επικριτών της λιτότητας στην ευρωζώνη, λέγοντας ότι υπήρχαν «λόγοι για να είμαστε επιφυλακτικοί» όσον αφορά επιχειρήματα όπως αυτά του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, ότι υψηλότεροι δημοσιονομικοί πολλαπλασιαστές σήμαιναν ότι οι υποθέσεις των κυβερνήσεων σχετικά με την εναλλαγή μεταξύ σταθεροποίησης και ανάπτυξης ήταν πολύ ευνοϊκές. Δεν υπήρχε «ατράνταχτη απόδειξη ότι οι πολλαπλασιαστές είναι αρκετά μεγάλοι ώστε να καταστήσουν τη δημοσιονομική εξυγίανση δυσχερέστερη ή άνευ σημασίας.»

Ο Stephen Cecchetti, επικεφαλής της νομισματικής και οικονομικής υπηρεσίας της BIS, είπε στο τέλος του περασμένου μήνα ότι η αρχική αύξηση των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων και μετοχών ήταν η αντίδραση της αγοράς στις υποδείξεις του κ. Μπερνάνκι τον Μάιο ότι η Fed θα μπορούσε να επιβραδύνει τις αγορές περιουσιακών στοιχείων της «δε θα πρέπει να αποτελεί έκπληξη ».

Ο γενικός διευθυντής της BIS δήλωσε κατά την ετήσια συνάντηση της BIS: «Η πρόσκληση για μας είναι να ενεργήσουμε υπεύθυνα για την ενίσχυση της ανάπτυξης και την αποφυγή ακόμη δυσχερέστερης προσαρμογής αργότερα ... Η νομισματική πολιτική έχει παίξει το ρόλο της. Η ανάκαμψη απαιτεί τώρα ένα διαφορετικό μίγμα πολιτικής - με μεγαλύτερη έμφαση στην ενίσχυση της οικονομικής ευελιξίας, το δυναμισμό και τη σταθεροποίηση των δημόσιων οικονομικών.»