Όσο θα «ξεδιπλώνεται» το 2014, τα βασικά μακροοικονομικά στοιχεία και οι τάσεις σε επίπεδο εταιρικής κερδοφορίας θα είναι αδύναμα ή αποπληθωριστικά, τόσο στις αναδυόμενες όσο και στις ανεπτυγμένες οικονομίες, σχολιάζει σε έκθεσή της με ημερομηνία 27 Ιανουαρίου 2014 η Nomura Research.
To QE μέχρι στιγμής απέτυχε να δημιουργήσει, στην πραγματική οικονομία, τον ευρείας κλίμακας πληθωρισμό σε τζίρους, κέρδη και παραγωγικότητα που απαιτούνταν προκειμένου η ανάπτυξη να «πάρει μπρος». Δεν κατάφερε να πετύχει τον πρωταρχικό του στόχο, να αποτελέσει δηλαδή «οδηγό» για την απαραίτητη μετά το 2008/2009 απομόχλευση. Τα υψηλά επίπεδα δανεισμού κυριαρχούν, και περιλαμβάνουν πλέον και τις αναδυόμενες αγορές.
Βέβαια, σημειώνει ο Bob Janjuah, ο στρατηγικός αναλυτής της Nomura που υπογράφει την έκθεση, το QE λειτούργησε ευνοϊκά προκειμένου να αυξηθεί ο πλούτος του 1%, σε βάρος των πολλών, ενισχύοντας την κερδοσκοπία και την χρηματοοικονομική μηχανική. Αλλά όπως όλοι μπορούμε να δούμε, το ίδιο πρόγραμμα σταμάτησε να ευνοεί τα εμπορεύματα το 2010/2011, σταμάτησε να ευνοεί τις αναδυόμενες αγορές στα τέλη του 2012/2013, ενώ σταμάτησε να ευνοεί από τα μέσα του 2013/αρχές του 2014 και τις τιμές των ακινήτων. Και το 2014/2015 το τελευταίο «οχυρό» για τους «οπαδούς» του QE, οι μετοχές, δείχνουν να χάνουν την... αγάπη τους για την ποσοτική χαλάρωση.
Αυτό συμβαίνει διότι, όπως εκτιμά η Nomura, το 2014 αρχίζει να αποκαλύπτει οικονομικά δεδομένα τα οποία εκθέτουν αυτούς που χαράζουν πολιτική, αποκαλύπτει ότι η επιμονή σε ένα εργαλείο πολιτικής απέτυχε, αποκαλύπτει ότι η «επιτυχία» τους είναι ολοένα μικρότερη και δεν καταφέρνει τίποτα ουσιαστικά θετικό στην πραγματική οικονομία, όπου οι τζίροι, τα κέρδη και οι χρηματικές ροές πρέπει τελικά να «επικυρώνουν» όλες τις αποτιμήσεις στις χρηματοοικονομικές αγορές.
Είναι πιθανό ότι αργότερα εντός του 2014 τα ζητήματα του αποπληθωρισμού και της ύφεσης θα κυριαρχήσουν, και μέσα σε όλα αυτά θα είναι επώδυνο να βλέπει κανείς την κ. Janet Yellen και άλλους στα κέντρα λήψης αποφάσεων, να προσπαθούν να αποστασιοποιηθούν από τα λάθη τους.
Μπορεί να πει κανείς, αναφέρει η ίδια έκθεση, ότι η πίεση πίσω από το «φράγμα» συσσωρευόταν για καιρό, και το 2014 ξεκίνησε με υπερβολική αισιοδοξία. Λειτούργησαν ξανά ο φόβος και η απληστία, οι επενδυτές μπήκαν στο νέο έτος με υπερβολικές ελπίδες, ενώ τα πιο πρόσφατα μακροοικονομικά στοιχεία δείχνουν ότι η παγκόσμια ανάπτυξη θα είναι, στην καλύτερη περίπτωση, μέτρια.
Σε κάθε περίπτωση, το 2014 ήδη φέρνει περισσότερες προκλήσεις, μεγαλύτερη μεταβλητότητα και λιγότερη ρευστότητα, ενώ παράλληλα αποδεικνύεται ασύγκριτα πιο επιρρεπές στην πτώση σε σχέση με την τεράστια αισιοδοξία που αντανακλούν οι μέσες εκτιμήσεις.
Η βούληση και η ικανότητα των κεντρικών τραπεζιτών να επιμένουν σε λανθασμένες πολιτικές δεν πρέπει να υποτιμάται, αναφέρει μεταξύ άλλων η έκθεση. Η άνοδος που μετά το 2009 είχε ως μοχλό το QE έχει τελειώσει (ή θα τελειώσει σύντομα) και στο εξής κάθε επενδυτική απόφαση θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη ότι ξεκινά μια μεγάλη πτωτική περίοδος, η οποία θα εκτείνεται για τα καλά και εντός του 2015.
To QE μέχρι στιγμής απέτυχε να δημιουργήσει, στην πραγματική οικονομία, τον ευρείας κλίμακας πληθωρισμό σε τζίρους, κέρδη και παραγωγικότητα που απαιτούνταν προκειμένου η ανάπτυξη να «πάρει μπρος». Δεν κατάφερε να πετύχει τον πρωταρχικό του στόχο, να αποτελέσει δηλαδή «οδηγό» για την απαραίτητη μετά το 2008/2009 απομόχλευση. Τα υψηλά επίπεδα δανεισμού κυριαρχούν, και περιλαμβάνουν πλέον και τις αναδυόμενες αγορές.
Βέβαια, σημειώνει ο Bob Janjuah, ο στρατηγικός αναλυτής της Nomura που υπογράφει την έκθεση, το QE λειτούργησε ευνοϊκά προκειμένου να αυξηθεί ο πλούτος του 1%, σε βάρος των πολλών, ενισχύοντας την κερδοσκοπία και την χρηματοοικονομική μηχανική. Αλλά όπως όλοι μπορούμε να δούμε, το ίδιο πρόγραμμα σταμάτησε να ευνοεί τα εμπορεύματα το 2010/2011, σταμάτησε να ευνοεί τις αναδυόμενες αγορές στα τέλη του 2012/2013, ενώ σταμάτησε να ευνοεί από τα μέσα του 2013/αρχές του 2014 και τις τιμές των ακινήτων. Και το 2014/2015 το τελευταίο «οχυρό» για τους «οπαδούς» του QE, οι μετοχές, δείχνουν να χάνουν την... αγάπη τους για την ποσοτική χαλάρωση.
Αυτό συμβαίνει διότι, όπως εκτιμά η Nomura, το 2014 αρχίζει να αποκαλύπτει οικονομικά δεδομένα τα οποία εκθέτουν αυτούς που χαράζουν πολιτική, αποκαλύπτει ότι η επιμονή σε ένα εργαλείο πολιτικής απέτυχε, αποκαλύπτει ότι η «επιτυχία» τους είναι ολοένα μικρότερη και δεν καταφέρνει τίποτα ουσιαστικά θετικό στην πραγματική οικονομία, όπου οι τζίροι, τα κέρδη και οι χρηματικές ροές πρέπει τελικά να «επικυρώνουν» όλες τις αποτιμήσεις στις χρηματοοικονομικές αγορές.
Είναι πιθανό ότι αργότερα εντός του 2014 τα ζητήματα του αποπληθωρισμού και της ύφεσης θα κυριαρχήσουν, και μέσα σε όλα αυτά θα είναι επώδυνο να βλέπει κανείς την κ. Janet Yellen και άλλους στα κέντρα λήψης αποφάσεων, να προσπαθούν να αποστασιοποιηθούν από τα λάθη τους.
Μπορεί να πει κανείς, αναφέρει η ίδια έκθεση, ότι η πίεση πίσω από το «φράγμα» συσσωρευόταν για καιρό, και το 2014 ξεκίνησε με υπερβολική αισιοδοξία. Λειτούργησαν ξανά ο φόβος και η απληστία, οι επενδυτές μπήκαν στο νέο έτος με υπερβολικές ελπίδες, ενώ τα πιο πρόσφατα μακροοικονομικά στοιχεία δείχνουν ότι η παγκόσμια ανάπτυξη θα είναι, στην καλύτερη περίπτωση, μέτρια.
Σε κάθε περίπτωση, το 2014 ήδη φέρνει περισσότερες προκλήσεις, μεγαλύτερη μεταβλητότητα και λιγότερη ρευστότητα, ενώ παράλληλα αποδεικνύεται ασύγκριτα πιο επιρρεπές στην πτώση σε σχέση με την τεράστια αισιοδοξία που αντανακλούν οι μέσες εκτιμήσεις.
Η βούληση και η ικανότητα των κεντρικών τραπεζιτών να επιμένουν σε λανθασμένες πολιτικές δεν πρέπει να υποτιμάται, αναφέρει μεταξύ άλλων η έκθεση. Η άνοδος που μετά το 2009 είχε ως μοχλό το QE έχει τελειώσει (ή θα τελειώσει σύντομα) και στο εξής κάθε επενδυτική απόφαση θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη ότι ξεκινά μια μεγάλη πτωτική περίοδος, η οποία θα εκτείνεται για τα καλά και εντός του 2015.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου
Σημείωση: Μόνο ένα μέλος αυτού του ιστολογίου μπορεί να αναρτήσει σχόλιο.